每經編輯｜譚浩俊    

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譚浩俊

近日，人社部社會保險基金監(jiān)管局副局長湯曉莉在接受媒體采訪時透露，在養(yǎng)老金入市投資首年，被委托運營的全國社?；鹄硎聲顿Y相對謹慎，采取了審慎的投資原則，從目前的財務報告來看，截至2017年底，收益率達到或超過5%不成問題。她表示，盡管如此，仍有不少業(yè)內人士對于5%的收益率不是很滿意。他們認為，應充分利用養(yǎng)老金特性，提高投資回報率，適量增加股權類投資比例。

在養(yǎng)老金收支矛盾日益尖銳，一些地方已經出現收支缺口的情況下，業(yè)內人士對養(yǎng)老金投資5%的回報率不滿意，是可以理解的。

一方面，這可能與養(yǎng)老金入市投資的期望值有關，大家希望養(yǎng)老金入市以后能夠回報率更高一點；另一方面，則可能與養(yǎng)老金收支矛盾越來越尖銳有關，有部分人擔心有一天會出現嚴重收不抵支現象，所以，人們對養(yǎng)老金投資的要求也就越來越高，期望能夠通過提高投資回報率，來緩解養(yǎng)老金收支矛盾。

那么，5%的投資回報率到底是高還是低呢？養(yǎng)老金入市，到底應當把立足點放在哪呢？顯然，這才是問題的關鍵。要知道，養(yǎng)老金入市最根本的目的就是要提高投資效率，增加投資回報，并以此來實現保值增值。因此，投資機構必須把提高投資回報率放在突出位置，最大限度地提高養(yǎng)老金的投資回報率，擴大養(yǎng)老金的增值空間。

需要注意的是，由于養(yǎng)老金心系萬家，直接關系每位公民的切身利益，如果出現投資失誤，責任也是相當大的。所以，在投資過程中，又需要把風險放在十分重要的位置，甚至是首要位置，確保不出現大的風險隱患。

如何在風險與回報之間找到結合點，是養(yǎng)老金投資機構必須把握好的重要方面。這也意味著，對5%的投資回報率，不能簡單地用高還是低來評判，而應當理性看待、客觀評價。

事實也是如此，養(yǎng)老金從存放銀行到購買金邊債券再到由社?；鹄硎聲顿Y一級市場，養(yǎng)老金投資是在不斷進步、不斷開放的，回報率也是在不斷提升的。而允許養(yǎng)老金進入二級市場，并由專業(yè)的投資機構負責，也是經過多年的激烈爭論和廣泛討論以后，最終形成的共識。而《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》也明確規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產凈值的30%?？梢?，國家對養(yǎng)老金投資風險的把控是十分嚴格的。

這種嚴格的管控要求并不苛刻。要知道，歷史上一些地方也曾經利用養(yǎng)老金進行過投資，結果有一部分出現了風險。因此對養(yǎng)老金投資小心一點、慎重一點是沒有錯的，也是可以接受的。

隨著養(yǎng)老金投資經驗的不斷積累，尤其是資本市場的規(guī)范度越來越高，各種違規(guī)現象越來越少，價值投資理念不斷確立，養(yǎng)老金投資的風險也會越來越小。一旦養(yǎng)老金投資的體系形成了，認識更加統(tǒng)一了，提高養(yǎng)老金投資比例的空間是存在的，也是可能的。

也正因為如此，對養(yǎng)老金投資5%的回報率，應當理性看待，不要只看高低，還要看投資背景、投資條件，既要橫向看，也要縱向看，既要用靜態(tài)的眼光看，也要用動態(tài)的眼光看，要看趨勢、看發(fā)展。特別是第一年投資就能夠獲得5%以上的回報率，還是能夠讓大家滿意的，也是符合養(yǎng)老金投資的基本規(guī)律的。

需要提醒管理層的是，雖然2017年是首次由專業(yè)投資機構負責養(yǎng)老金的投資運營，尚不足以全面評價專業(yè)機構的投資水平。但是，對投資回報率明顯偏低的投資機構，還是要相對慎重一點。

作為專業(yè)投資機構，在二級市場投資方面，應當是有一定經驗的，不應該出現太大差距。差距偏大，說明投資機構的投資能力確實存在問題。那么，就應當減少對這些機構的投資額度，并依據今后的投資回報情況確定是否可以增加投資額度。不然，難以形成良好的競爭態(tài)勢。

從總體上講，養(yǎng)老金投資能夠從一級市場轉向二級市場，由政府投資機構轉向專業(yè)投資機構，是一種進步。而對于投資回報率的關注，既可以看作是對養(yǎng)老金收支矛盾的擔憂，也可以看作是對養(yǎng)老金投資機構的期望。所以，有關方面和養(yǎng)老金投資機構應當正確看待、理性分析，從而形成有效的良性互動。

（作者為財經時評人）