每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月25日，A股三大指數(shù)單邊上行，均創(chuàng)出階段新高。滬指劍指3900點，收漲1.51%報3883.56點；深證成指漲2.26%，創(chuàng)業(yè)板指漲3%，北證50漲0.23%，科創(chuàng)50漲3.2%，萬得全A漲1.8%，萬得A500漲2.2%，中證A500漲2.17%。A股成交3.18萬億元，上個交易日為2.58萬億元，市場成交額創(chuàng)歷史次高。

2025年8月25日科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF市場表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind

【上漲原因分析】

宏觀層面，上周五Jackson Hole大會美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)就業(yè)市場的下行風(fēng)險大于通脹的上行風(fēng)險。鮑威爾認(rèn)為，目前美國勞動力市場處于脆弱的平衡狀態(tài)，一旦企業(yè)開啟大范圍裁員，失業(yè)率可能急劇上升，因此美聯(lián)儲后續(xù)對降息態(tài)度開放。周五前美國市場整體存在大量頭寸對沖降息預(yù)期，預(yù)防鮑威爾繼續(xù)堅守嚴(yán)防通脹的態(tài)度。受此影響，全球權(quán)益市場情緒轉(zhuǎn)暖。

國產(chǎn)算力方面，近日，DeepSeek發(fā)布了其最新的大語言模型DeepSeek V3.1，核心亮點是采用了支持“思考”與“非思考”的混合推理架構(gòu)，同時新的大模型通過訓(xùn)練后優(yōu)化，在編程、搜索等Agent上的表現(xiàn)獲得較大提升。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度，針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計。以DeepSeek為代表的國產(chǎn)大模型具備較強的競爭力，有望帶動算力需求的增長。消息面上，據(jù)2025中國算力大會，中國算力平臺正加快建設(shè)。目前，已有山西、遼寧、上海、江蘇等10個省區(qū)市的算力分平臺正式接入。預(yù)計2025年，我國智能算力規(guī)模增長將超過40%。

海外算力產(chǎn)業(yè)鏈方面，英偉達(dá)近日宣布推出新技術(shù)。NVIDIA宣布推出NVIDIA?Spectrum-XGS以太網(wǎng)。這項跨區(qū)域擴展（scale-across）技術(shù)可將多個分布式數(shù)據(jù)中心組合成一個十億瓦級AI超級工廠。Scale-across突破了Scale-up和Scale-out方案在單一數(shù)據(jù)中心的限制，憑借自調(diào)節(jié)遠(yuǎn)距離擁塞控制、精準(zhǔn)延遲管理及端到端遙測技術(shù)，使異地AI集群組合成一臺統(tǒng)一的AI超級計算機，加速推理和訓(xùn)練。盡管分布式訓(xùn)練未必會成為主流的訓(xùn)練方式，但數(shù)據(jù)中心之間連接的必要性始終存在，集群規(guī)模和GPU單卡的性能提升直接推動了數(shù)據(jù)中心之間的連接速率和總帶寬的提升。長距離光模塊（DCI）或有升級需求，且投資節(jié)奏偏后周期；隨著AI數(shù)據(jù)中心數(shù)量提升，后續(xù)對于長距離光模塊的需求或有望持續(xù)提升，行業(yè)利好持續(xù)催化板塊上行。

資金方面，主動外資開始回流中國資產(chǎn)。國泰海通在近期研報中指出，截至8月20日，僅外資口徑看，外資主要流入美國（+48.9億美元）和中國（+22.0億元），含各國內(nèi)資的全球整體流動看，中國/法國獲流入居前，日本/美國流出居前。8月以來主動型外資對中國資產(chǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)變正在加快，科技成長板塊成為主要配置方向。

【后市展望】

短期維度，建議關(guān)注中報“兌現(xiàn)度”對估值持續(xù)性的驗證。若龍頭業(yè)績與指引延續(xù)景氣，疊加政策與產(chǎn)業(yè)催化，成長與硬科技有望維持相對占優(yōu)。此外從交易的角度，投資者可以注意留意量能極值后的節(jié)奏變化。

中長期走勢更多取決于產(chǎn)業(yè)進程、政策支持的延續(xù)性。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF成分股集中在人工智能、智能制造、醫(yī)藥等賽道，這些行業(yè)普遍有較高的成長屬性。中長期投資者可以重點關(guān)注以下方面：1、產(chǎn)業(yè)成長周期角度，可以關(guān)注半導(dǎo)體周期回暖的節(jié)奏、國產(chǎn)替代進程、算力需求變化、機器人滲透率提升速度，以及醫(yī)療行業(yè)政策與后續(xù)重磅學(xué)術(shù)會議的臨床數(shù)據(jù)讀出進度。2、龍頭公司研發(fā)與技術(shù)迭代進展角度，需要持續(xù)跟蹤龍頭公司研發(fā)投入占比、專利布局與新品落地情況，判斷其護城河是否在擴張。3、政策與國際環(huán)境角度，建議投資者關(guān)注全球供應(yīng)鏈、國際技術(shù)封鎖與貿(mào)易環(huán)境影響，尤其是半導(dǎo)體與高端制造領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來源：Wind

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）跟蹤的是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)（931643），這一指數(shù)的特點是能夠同時分享科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場紅利，選取涉及新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映中國科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（159375）跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)（399673），該指數(shù)從深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場中選取市值大、流動性好的50只證券作為指數(shù)樣本，側(cè)重于信息技術(shù)、新能源、金融科技及醫(yī)藥四大領(lǐng)域。受益于金融科技與AI硬件雙主線，具有流動性+成長性雙輪驅(qū)動的特征，券商/金科對活躍度的放大與中報期AI硬件業(yè)績預(yù)期提升有望形成共振。

此外，這兩個ETF都是單日漲跌幅可達(dá)20%的產(chǎn)品，也有助于更加緊密地跟蹤指數(shù)表現(xiàn)。對科技創(chuàng)新領(lǐng)域感興趣的投資者可以結(jié)合財報情況、政策跟蹤，進行滾動操作或分批布局。

風(fēng)險提示：

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。