9月10日港股整體表現(xiàn)可圈可點，港股國企ETF（159519）/紅利港股ETF（159331）/港股科技ETF（513020）分別上漲1.95%/1.37%/0.64%。

考慮到7月份以來港股整體跑輸A股，這是否意味著港股的補漲要來了？我們認為，港股整體的景氣結(jié)構(gòu)優(yōu)于A股，但是當(dāng)前性價比并沒有很高，A股帶動港股上漲的邏輯或不一定成立。

其一，今年年初港股明顯跑贏A股，因此7月份至今的行情更多為“A股追趕港股”而非“A股領(lǐng)先港股”。其二，港股存在著業(yè)績下修的預(yù)期。據(jù)中金公司統(tǒng)計，港股盈利增速相較2024年下滑且預(yù)期下修，這與A股的方向相反。具體地，上半年港股凈利潤同比為+4.2%，但相比24年的9.2%有所下滑；A股年報凈利潤同比+2.8%，但是是由24年的-3.0%扭負為正。因此，這一剪刀差造成了港股的階段性弱勢。

從估值的角度看，目前AH股溢價仍然處于低位，觸及了125%后有小幅的回升。這是由于個人與公募通過港股通投資需要支付紅利稅約20%，因此AH溢價降至125%時，港股分紅資產(chǎn)相較于A股就不再具備性價比。浙商證券表示，從AH溢價低位震蕩來看，目前港股的吸引力并沒有很強。

從流動性的角度來看，市場或預(yù)期美聯(lián)儲降息對港股產(chǎn)生拉動。但根據(jù)中金公司統(tǒng)計，美聯(lián)儲降息不構(gòu)成港股上漲的必要條件，2019年美聯(lián)儲降息周期港股震蕩，2024年降息周期港股回調(diào)，基本面因素仍占主導(dǎo)。

綜合來看，我們認為港股存在結(jié)構(gòu)性的景氣度機會，包括科技硬件、制藥等領(lǐng)域，但“A股拉動”下的流動性行情不一定成立。建議投資者可關(guān)注港股科技ETF（513020）、創(chuàng)新藥ETF（517110）等品種，把握結(jié)構(gòu)性機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。