每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜金冥羽    

這是一次“預(yù)期內(nèi)的黑天鵝”。

作為經(jīng)歷過4月迄今行情的股民，大家不必太恐慌，但也要避免盲目出手買賣。如果你希望在股市的“修為”有所長進，這也將是一個難得的機會。

炒股就是這樣——“黑天鵝”會偶然出現(xiàn)，但只要投資生涯夠長，股民遇到“黑天鵝”又是某種必然。

就像本周五晚，因為一些目前已充分發(fā)酵的利空，美股閃崩，中概股也遭殃。

于是大家順勢擔心起了：

周一A股會怎么走？不會復(fù)刻4月7日的大跌吧？

實際上，我們只需想明白三件事，就可以相對從容地應(yīng)對這次突發(fā)情況。

第一件事，利空出現(xiàn)之前，A股自身本來的走勢如何？

剛過去的交易周只開市了兩天（10月9日、10日），A股第四季度行情剛剛揭幕。

但從主要股指的日線來看，已然有較明顯分化。

一種是剛突破箱體上沿，隨即回踩均線，下周面臨“選方向”的指數(shù)，比如滬指和中證1000指數(shù)。

另一種是九月持續(xù)上攻，但本周四沖高回落，周五破位下跌，擊穿多根均線的指數(shù)，比如創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)。顯然，這種形態(tài)比前一種“難看”。

第三種，比前一種情況稍好，即此前走“慢?！?，周五有較大回調(diào)，但仍維持趨勢的，比如上證50、滬深300、中證500等。

值得注意的是，反映全市場表現(xiàn)（不考慮權(quán)重）的全A平均股價，目前處境介于第二和第三種情況之間。

第四種，則是“提前”被避險資金抱團，周五逆勢大漲的紅利資產(chǎn)。這些資金可能嗅覺靈敏，也可能是習慣性避險。

個股方面，“9·24”行情滿一周年之后的交易日，其實“漲多跌少”的情況居多，但并非普漲。

板塊方面，綜合節(jié)前節(jié)后表現(xiàn)，近5個交易日的總體特征是：有色金屬強者恒強，科技線分化走弱，其他方向漲跌互現(xiàn)。

綜上來看，如果周末沒有突發(fā)利空，A股在10月份的開局很可能是在“樂觀中有所分化”。此前相對滯漲的，沖一沖；此前漲太多的，穩(wěn)一穩(wěn)。

而如果你認為周五的回調(diào)，已包含了部分“聰明資金”提前避險的邏輯，那么理論上，接下來，受消息面發(fā)酵與催化，這個調(diào)整的過程便可能加速。

也就是說，波動放大，各種情緒釋放的效率大增。

因此，股民需要把握的第二件事就是：

本次突發(fā)情況，可能帶來哪些影響？程度如何？

可以用四個字總結(jié)——今非昔比。

一方面，時隔半年，A股所處點位、日常量能、已形成的趨勢都不可同日而語；另一方面，利空本身的“強度”，市場各方的“耐受度”，也今時不同往日。

我們結(jié)合機構(gòu)觀點來看——

申萬宏源策略團隊研報稱，周五全球風險資產(chǎn)普跌，風險偏好顯著回落。與4月初中美對等關(guān)稅摩擦的市場影響比較，當前A股指數(shù)中樞更高，但也別低估了市場對中美摩擦的適應(yīng)性和學習效應(yīng)。股指期貨調(diào)整幅度和VIX指數(shù)的上行幅度更低。

其表示，中美貿(mào)易摩擦擾動，時點意料之外，方向情理之中。美國對貿(mào)易摩擦負面影響的忍耐力有邊界。只要美國無法將貿(mào)易壁壘樹立在中國與中國貿(mào)易伙伴之間，貿(mào)易摩擦對A股的影響就很難超過4月初的水平。同時，需求有提振空間的認知也相對充分。2026年中前后有供需向上拐點的預(yù)期并不容易被破壞。

“我們認為，A股行情演繹模式類似4月初，但幅度可能更低。下周脈沖式調(diào)整后，不必悲觀。”

該團隊進一步稱，調(diào)整兌現(xiàn)后，科技板塊沒有持續(xù)調(diào)整、深幅調(diào)整的基礎(chǔ)。總體市場要實現(xiàn)突破，最終還是要由科技引領(lǐng)。

中金公司分析師劉剛也撰文指出，細究之后就會發(fā)現(xiàn)，當前和4月初對等關(guān)稅時有以下幾個關(guān)鍵的差異。

第一，意外程度不同。畢竟市場經(jīng)歷過了一遍，有了一些心理準備，不像4月初是完全沒預(yù)料到的意外，這也是最大的不同。

第二，范圍不同。從美國的角度來看，上次對等關(guān)稅是針對全球幾乎所有市場，結(jié)合第一點，這解釋了周五“股債匯三殺”和波動率都不如4月顯著，更多是股市拋售，美債與美元波動并不顯著。

第三，對未來的預(yù)期不同。上次對等關(guān)稅后，市場完全處于“霧里開車”狀態(tài)，不知道未來會如何演變，這次雖然依然存在很大變數(shù)，但是11月1日的生效日前，還有APEC會議（10月31日-11月1日），可能會使得市場觀望。

第四，雙方的準備與處境也大不相同。

第五，市場所處的位置不同。

……

因此其初步判斷，短期因情緒導致的波動或許難以避免，但市場也會密切觀望11月前的談判進展。

中國銀河證券的最新研報，也給出了看好后續(xù)中國市場投資機會的三大理由。

其一，特朗普TACO概率大，中國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性強，對于經(jīng)濟基本面的實際影響有限（注：“TACO交易”是近半年投資圈比較熱門的術(shù)語，還不了解的朋友可以自行搜索）；

其二，中國逆周期政策仍具有較大空間，增量儲備政策將根據(jù)形勢變化及時推出；

其三，二季度以來，中國版“平準基金”已起到了良好的穩(wěn)市作用，未來如果股票市場波動較大，穩(wěn)市機制將再次發(fā)揮重要作用。

如果你的認知已經(jīng)到這一步了，想必已經(jīng)“心中有底”。

但還有一件至關(guān)重要的事，需要搞明白——

基于主流預(yù)期，下周的操作思路是什么？

前述中金公司分析師表示：

“如果投資者已經(jīng)調(diào)降了部分倉位，可以觀望并選擇更好時機以更低成本再介入優(yōu)質(zhì)景氣方向。如果投資者沒有降倉位，可能也沒必要在一開始最恐慌的時候操作，可以待恐慌略微緩解反抽后適度根據(jù)需要調(diào)整。”

我們的小伙伴“道達號”也給出了自己的建議。

這里摘錄部分核心觀點，僅供參考↓

下周一，A股主要指數(shù)承壓是大概率事件，那么哪個板塊會來穩(wěn)指數(shù)？

能想到的方向是銀行+電力等紅利資產(chǎn)。紅利和科技的蹺蹺板效應(yīng)，從2024年開始一直延續(xù)到現(xiàn)在，銀行股和科創(chuàng)50的走勢就非常典型。

從7月11日銀行股打出高點后，已經(jīng)震蕩調(diào)整了60個交易日，時間窗口上比較充分，完全能夠勝任穩(wěn)指數(shù)的重任。當然，銀行板塊是紅利股的重要組成部分，它如果有表現(xiàn)，市場的做多邏輯大概率會延伸至整個紅利方向。

對沖層面，從行情數(shù)據(jù)來看，4月份的極端波動，A股對沖板塊就是農(nóng)業(yè)和消費。軍工類板塊表現(xiàn)相對抗跌，但并不出眾。

……

彈性層面，首推前沿科技類：AI穿戴、國產(chǎn)芯片、機器人。

回顧4月份的行情，波動最大的是科技類，收益最大的也是科技類，彈性拉滿。

科技類板塊目前享受政策和流動性共振，彈性大的背后，蘊含著巨大的波段空間。因此即便下周一科技股大幅調(diào)整，（筆者）也不會怕，并且等待抄底。

另外，后面進入“十五五”規(guī)劃時間窗口后，科技股還有更明確的政策支持，市場炒作是免不了的。

一句話總結(jié)全篇，我們的應(yīng)對思路已經(jīng)放在了文章開頭。

拭目以待！

（聲明：文章內(nèi)容 和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

記者|趙云

編輯|金冥羽 杜恒峰

校對|許紹航

封面圖片來源：視覺中國

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