我們對(duì)于A/H股的研判如下：中美關(guān)稅摩擦升級(jí)引發(fā)了投資者落袋為安的情緒，高估值科技板塊短期承壓。但此次與4月份“對(duì)等關(guān)稅”有巨大區(qū)別，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅路徑已有一定預(yù)期，認(rèn)為中美坐上談判桌的概率較大，恐慌情緒有限，導(dǎo)致修復(fù)空間亦受限。整體市場(chǎng)以震蕩為主，建議聚焦國(guó)內(nèi)政策主線以及全球制造業(yè)修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注光伏50ETF（159864）、礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）等。

中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)是擾動(dòng)市場(chǎng)的核心變量。投資者在面臨巨大不確定性時(shí)，傾向于“落袋為安”，這對(duì)前期漲幅較大、估值較高的科技板塊形成了明顯的壓力，市場(chǎng)短期難免出現(xiàn)波動(dòng)，存在指數(shù)層面調(diào)整的可能。

然而，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)此番關(guān)稅路徑并非毫無(wú)準(zhǔn)備。經(jīng)過(guò)數(shù)月的博弈，投資者對(duì)中美關(guān)系的復(fù)雜性已有預(yù)期，因此并未陷入極度的恐慌。這也意味著，市場(chǎng)可能不會(huì)重現(xiàn)此前的大幅暴跌，但同樣因?yàn)榍榫w基線不算太差，且估值水平不低，市場(chǎng)的向上修復(fù)空間也相對(duì)有限。關(guān)稅博弈本質(zhì)上是“雙輸”，美國(guó)將面臨通脹回升與降息受阻的挑戰(zhàn)，而中國(guó)則需應(yīng)對(duì)外需下滑的額外壓力，這種雙向制約也限制了事態(tài)無(wú)限惡化的可能。

在此背景下，A股市場(chǎng)將更多地呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征。過(guò)去與海外科技股聯(lián)動(dòng)上漲的板塊，如今成為了內(nèi)部的脆弱點(diǎn)，建議暫時(shí)規(guī)避。未來(lái)的機(jī)會(huì)更可能來(lái)自國(guó)內(nèi)自身的主線：一方面，可密切關(guān)注“反內(nèi)卷”等產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，尋找在高端制造、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)；另一方面，隨著內(nèi)需可能逐步見(jiàn)底，與之相關(guān)的板塊也值得布局。整體而言，市場(chǎng)在關(guān)稅陰影下震蕩整固，投資重心應(yīng)從外部博弈轉(zhuǎn)向內(nèi)部政策與基本面，在波動(dòng)中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。