一、市場(chǎng)表現(xiàn)

市場(chǎng)早盤(pán)震蕩反彈，滬深兩市半日成交額達(dá)1.15萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日縮量115億。截至午盤(pán)收盤(pán)，滬指漲1.2%，深成指漲1.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.92%。通信ETF收漲5.38%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF收漲4.66%，消電ETF收漲3.39%。

資料來(lái)源：Wind

二、大漲因素分析

1、消息面上，1.6T光模塊加單預(yù)期近日持續(xù)發(fā)酵，并且取得了市場(chǎng)的認(rèn)可。臺(tái)積電2025Q3財(cái)報(bào)再度給于市場(chǎng)信心，臺(tái)積電預(yù)期未來(lái)幾年capex的CAGR會(huì)比mis 40s略好，這個(gè)增速與英偉達(dá)等廠商的口徑一致。近期OpenAI的融資動(dòng)作，可能在需求端再度加碼，增厚未來(lái)AI需求。

2、大盤(pán)環(huán)境改善。伴隨重磅會(huì)議持續(xù)推進(jìn)，今日大盤(pán)利好頻傳。算力板塊作為本輪市場(chǎng)進(jìn)攻的核心方向，今日再度與大盤(pán)共振。后市政策空間仍然較大，市場(chǎng)牛市特征或持續(xù)演進(jìn)，算力板塊仍可能繼續(xù)成為基本面與情緒面共振的核心方向之一。

3、季報(bào)期，市場(chǎng)回歸基本面。海外算力方面，Q2激進(jìn)的利潤(rùn)增速讓市場(chǎng)印象深刻。目前光模塊、PCB、ODM等龍頭廠商仍未發(fā)布三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，從產(chǎn)業(yè)鏈的情況看，三季度相關(guān)條線龍頭廠商業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大可能存在相對(duì)高的環(huán)比增長(zhǎng)和較大幅度的同比增長(zhǎng)，或仍成為科技板塊最亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。海外算力方面，設(shè)計(jì)端，產(chǎn)能改善支撐需求釋放，GPU廠商業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，此外存儲(chǔ)等漲價(jià)或支撐相關(guān)公司進(jìn)一步業(yè)績(jī)走強(qiáng)。設(shè)備端，今年有望龍頭廠商有望保持30%左右業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，總體而言基本面韌性較強(qiáng)。

四，消費(fèi)電子方面，iPhone17銷量超預(yù)期。根據(jù)Counterpoint Research每周智能手機(jī)追蹤器，iPhone 17系列在中國(guó)和美國(guó)上市的前10天內(nèi)銷量比iPhone 16系列高出14%，這兩個(gè)市場(chǎng)是蘋(píng)果的主要市場(chǎng)，占全球iPhone銷量的大部分。在四款iPhone型號(hào)中，今年的基本型號(hào)iPhone 17表現(xiàn)良好，尤其是在中國(guó)。

資料來(lái)源：counterpoint

三、后市展望

1、本輪AI至少是中等規(guī)模的產(chǎn)業(yè)革命，持續(xù)關(guān)注算力主線。海外方面，基建投入與業(yè)績(jī)共振，商業(yè)模式成熟，AI明顯提速，且后續(xù)有望迎來(lái)持續(xù)的催化，一是相關(guān)廠商季報(bào)可能密集發(fā)布，二是谷歌Gemini3系列模型發(fā)布節(jié)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對(duì)于GPT-6也有了一些預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)產(chǎn)算力為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新的敘事，成長(zhǎng)空間廣闊。

二、注意短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)震蕩仍存在加劇可能，且APEC等大事未定，市場(chǎng)博弈可能暗流涌動(dòng)。盡管我們判斷中美的關(guān)系很難鬧得太僵，后續(xù)總體是合作大于博弈，但市場(chǎng)仍可能出現(xiàn)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，逢低布局。

三、投資方面，前期回調(diào)之后可能提供更好的布局時(shí)點(diǎn)，大家還是可以同時(shí)布局國(guó)產(chǎn)算力和海外算力，而且我們覺(jué)得海外算力這兩天這么強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)算力也可以加強(qiáng)關(guān)注了?。∮信d趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等。