每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，雖然近期A股總體維持震蕩走勢，但新股表現(xiàn)卻依舊亮眼，如上周五上市的道生天合，在上市首日漲了396.3%，漲幅近4倍。

而明日又將迎來一只主板新股上市，那就是馬可波羅。公司是國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)龍頭，其“馬可波羅”商標(biāo)是中國馳名商標(biāo)。那么馬可波羅明日上市會如何表現(xiàn)呢？

國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)龍頭，營收連續(xù)三年行業(yè)第一

公開資料顯示，馬可波羅主營建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司是國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)龍頭，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌，其中“馬可波羅”商標(biāo)是中國馳名商標(biāo)。

建筑陶瓷是國內(nèi)消費量居前的室內(nèi)外及家居用品裝飾材料之一。公司深耕建筑陶瓷領(lǐng)域十余年，已逐步發(fā)展為國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在產(chǎn)品品類、品牌知名度等方面均具備一定優(yōu)勢。據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會確認(rèn)，2022~2024年公司營業(yè)收入位列國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)第一，具有行業(yè)代表性及較高地位。

公司實控人是來自廣東普寧的黃建平。黃建平1985年畢業(yè)于華南理工大學(xué)無機材料系陶瓷專業(yè)，畢業(yè)后黃建平被分配到佛山國營工業(yè)陶瓷廠，進(jìn)入陶瓷行業(yè)。3年后，黃建平辭去鐵飯碗，來到東莞市建筑裝飾材料廠（即廣東唯美陶瓷有限公司的前身）擔(dān)任副廠長，主抓生產(chǎn)技術(shù)。1992年，東莞市建筑裝飾材料廠從國有變成民營，變更為“東莞市唯美陶瓷工業(yè)公司”。1996年，黃建平在中國建陶行業(yè)較早建立起自有品牌——馬可波羅瓷磚和唯美L&D瓷磚。

行業(yè)方面，公司所在的陶瓷行業(yè)受房地產(chǎn)周期影響而有所下滑。根據(jù)《中國建筑陶瓷衛(wèi)生潔具年鑒（2023版）》統(tǒng)計，2023年全國陶瓷磚總產(chǎn)量67.30億平方米。根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年，全國陶瓷磚產(chǎn)量為59.1億平方米，較2023年下降12.18%。

盡管新房市場收縮，但中國建筑陶瓷行業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，房屋翻新及跨界應(yīng)用將成為新需求點。申萬宏源證券研報顯示，全國存量住宅基數(shù)龐大將激發(fā)二次裝修對于建筑陶瓷的需求。在消費升級和渠道變革驅(qū)動下，頭部企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)和品牌上的優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，市場份額正加速向行業(yè)頭部企業(yè)集中。

業(yè)績方面，2024年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.24億元，同比減少17.93%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤13.27億元，同比減少1.92%。根據(jù)管理層初步預(yù)測，2025年1~9月公司預(yù)計營業(yè)收入為48.50億元至51.00億元，同比減少11.79%至7.25%；預(yù)計歸母凈利潤為10億元至10.50億元，同比減少12.06%至7.66%。

公司本次IPO發(fā)行11949萬股，共募集資金16.43億元。公司本輪IPO募投資金擬投入5個項目。其中江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居產(chǎn)業(yè)園（一期）建設(shè)項目投資總額6.74億元，江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生產(chǎn)線綠色智能制造升級改造項目投資總額4.91億元，廣東家美陶瓷有限公司綠色智能制造升級改造項目投資總額4.02億元，江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生產(chǎn)線綠色智能制造升級改造項目投資總額3.82億元，馬可波羅控股股份有限公司綜合能力提升項目投資總額4.27億元。

估值、發(fā)行價有優(yōu)勢，但募資金額相對較高

可見，基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現(xiàn)，在上市首日可能會有不俗的表現(xiàn)。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，A股上市的近10只新股首日平均漲幅為234.4%，漲幅中位數(shù)為222.4%。而馬可波羅所在的主板，近10只上市的新股在上市首日平均漲跌幅為220.7%，漲跌幅中位數(shù)為221.8%。如果在上市首日能夠達(dá)到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是220.7%~234.4%。

其次，從估值的角度來看，馬可波羅估值優(yōu)勢較為明顯。新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，馬可波羅的動態(tài)市盈率為12.93倍；馬可波羅的可比公司為東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐水華。剔除市盈率為負(fù)和指標(biāo)異常的公司后，可比公司平均動態(tài)市盈率為25.8倍。馬可波羅要在上市首日達(dá)到可比公司平均水平，需要上漲99.5%。

再次，從發(fā)行價來看，馬可波羅的發(fā)行價為13.75元/股，這個價格在主板中處于中等偏低水平。今年以來，發(fā)行價處于11元至16元的主板新股，在上市首日平均漲幅為300%。

另外，公司的募資金額為16.43億元，這在今年上市的主板新股中處于相對較高的水平，今年以來，募資金額在10億~23億元的主板新股，在上市首日平均上漲了75.5%。

綜合來看，馬可波羅品牌知名度高，估值優(yōu)勢明顯，發(fā)行價較低。但公司所在行業(yè)受房地產(chǎn)周期影響，公司業(yè)績增速表現(xiàn)一般，募資金額也較高，這或?qū)⒂绊懫渖鲜惺兹毡憩F(xiàn)。其或難以達(dá)到近期新股的平均表現(xiàn)，不過仍然可以期待在上市首日的估值達(dá)到可比公司的平均水平，對應(yīng)的漲幅為99.5%。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG211223117604