每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜廖丹    

10月29日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年三季度例會。會上，保險業(yè)專家就人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認為當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.90%。

保險業(yè)專家認為，人身險行業(yè)積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，浮動收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型初見成效，“報行合一”深入開展，預(yù)定利率與市場利率掛鉤機制持續(xù)推進，降本增效成績顯著，經(jīng)營服務(wù)質(zhì)效穩(wěn)步提升，內(nèi)生發(fā)展動力持續(xù)增強。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，因近期十年期國債收益率持續(xù)抬升，預(yù)定利率評估值降幅將收窄，短期內(nèi)將不會觸發(fā)定價利率調(diào)整。

業(yè)內(nèi)：預(yù)定利率評估值降幅預(yù)計將收窄

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》，在售普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個季度比預(yù)定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

2025年一季度例會上，保險業(yè)專家認為當時普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%，這是研究值首次低于2.25%水平。

2025年二季度例會上，保險業(yè)專家認為當時普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。在預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制下，觸發(fā)人身險預(yù)定利率調(diào)整和產(chǎn)品調(diào)整。隨后，普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值由2.5%（閾值為2.25%）下調(diào)至2.0%（閾值為1.75%）。

10月29日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年三季度例會。會上，保險業(yè)專家就人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認為當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.90%。當前，普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，兩者僅相差0.1個百分點。

多位券商保險分析師在受訪時提到，此次預(yù)定利率研究值基本符合預(yù)期。

方正證券研究所許旖珊團隊認為，10月預(yù)定利率評估值宣布日并未觸發(fā)行業(yè)定價利率調(diào)整的條件，且因近期十年期國債收益率持續(xù)抬升，預(yù)定利率評估值降幅將收窄，預(yù)計2025年四季度預(yù)定利率研究值有望貼近1.75%，2026年行業(yè)或再討論定價利率調(diào)整事件。

某券商分析師在受訪時對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年以來十年期國債利率震蕩回升，帶動三季度的研究值降幅環(huán)比上季度收窄。在其看來，目前不少投資者認為后續(xù)十年期國債利率快速下行可能性不大，預(yù)計2026年研究值將逐步穩(wěn)定在1.9%附近，若利率上行，研究值也存在微幅上調(diào)可能，因此2026年有可能不會觸發(fā)調(diào)整機制閾值。

分紅險轉(zhuǎn)型加速，利差損風險持續(xù)緩解

人身險預(yù)定利率的下調(diào)正有效降低保險公司負債成本，緩解行業(yè)利差損風險。

據(jù)華源證券研報，2024年主要公司新保單的負債成本已經(jīng)有效降低。隨著2023年至2024年監(jiān)管引導(dǎo)傳統(tǒng)險的預(yù)定利率上限由3.5%下降至2.5%，分紅險的預(yù)定利率上限由2.5%下降至2.0%，2024年國壽和太保的負債成本均同比下降至2.4%至2.5%，新華的打平負債成本則下降至2.98%。該券商進一步預(yù)判，在2025年新一輪預(yù)定利率下調(diào)之后的保單打平負債成本有望繼續(xù)下行，利差風險或?qū)⑦M一步減少。

去年以來，各家公司主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向預(yù)定利率更低的分紅險產(chǎn)品。在業(yè)內(nèi)看來，隨著年內(nèi)人身險預(yù)定利率切換完成，2025年分紅險已確立絕對主流地位。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格在受訪時對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，分紅險“保底+浮動”的模式具備雙重優(yōu)勢：既幫助險企降低負債成本，又為客戶保留獲取更高收益的彈性空間，是行業(yè)轉(zhuǎn)型的必然趨勢。不過他同時提到，分紅險銷售對代理人專業(yè)能力要求更高，未來市場表現(xiàn)或進一步分化。

許旖珊團隊表示,銀行5年期存款利率已降至1.3%，分紅險定價利率1.75%較銀行存款保底優(yōu)勢明顯，且產(chǎn)品收益率有向上浮動預(yù)期（一般演示利率為3.5%或4%），較2.0%預(yù)定利率增額終身壽險依舊有較大吸引力。

業(yè)內(nèi)普遍認為，今年分紅險轉(zhuǎn)型的力度與決心遠超往年，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進，全年人身險行業(yè)新單成本有望持續(xù)優(yōu)化，并推動存量負債成本逐步下行。許旖珊團隊預(yù)計，資金成本大幅下降的效果或在明年集中體現(xiàn)，預(yù)計新定價利率產(chǎn)品（2.0%傳統(tǒng)型人身險、“1.75%+”分紅險）資金成本在2%上下。

與此同時，2025年利率環(huán)境亦提供助力。今年利率緩慢上行，截至9月末，十年國債收益率較年初上行約25bp，助力緩解行業(yè)資產(chǎn)負債匹配壓力。

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