10月30日晚，藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布三季報(bào)，公司心腦血管事業(yè)部交出亮眼成績(jī)單：2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入突破10億元，同比增長(zhǎng)超20%，中國(guó)、歐洲及新興市場(chǎng)、亞太三大區(qū)域?qū)崿F(xiàn)全面增長(zhǎng)。這一扎實(shí)業(yè)績(jī)的背后，是公司以研發(fā)創(chuàng)新筑牢產(chǎn)品根基、以全球化平臺(tái)拓展市場(chǎng)空間、再借政策紅利加速放量的清晰路徑，三者協(xié)同發(fā)力，為公司打開(kāi)了廣闊的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。

多元產(chǎn)品矩陣協(xié)同 產(chǎn)品放量成效顯著

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力是藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支柱，而研發(fā)創(chuàng)新則是產(chǎn)品力的根本來(lái)源。公司心腦血管事業(yè)部已形成了藥物支架、藥物球囊、主動(dòng)脈瓣等主治療產(chǎn)品，搭配各類特殊球囊、有源器械與通路產(chǎn)品在內(nèi)，橫跨冠脈介入和結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域的完整解決方案，解決了部分行業(yè)競(jìng)對(duì)所遇到的單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年上半年，事業(yè)部累計(jì)擁有全球?qū)＠?80項(xiàng)，在研管線近30個(gè)，近20款主要自研產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球商業(yè)化銷(xiāo)售；依托國(guó)際化與科技平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)，公司研發(fā)效率與創(chuàng)新能力持續(xù)提升，推動(dòng)創(chuàng)新產(chǎn)品加速落地。

具體來(lái)看，核心的冠脈介入領(lǐng)域，公司已形成覆蓋從簡(jiǎn)單到復(fù)雜PCI病變整體解決方案的“一站式”供應(yīng)能力，可充分滿足多元臨床需求，營(yíng)業(yè)收入已處于細(xì)分賽道絕對(duì)領(lǐng)先地位。其中，核心的冠脈支架產(chǎn)品保持中國(guó)企業(yè)海外市占率排名首位、國(guó)內(nèi)市占率第二的優(yōu)勢(shì)地位；國(guó)內(nèi)首款莫司類藥物涂層球囊BA9?已覆蓋全國(guó)28個(gè)省份集采市場(chǎng)，2025年上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)與海外銷(xiāo)量均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)首批上市、擁有自主專利的沖擊波球囊系統(tǒng)Sonicracker?，在獲得優(yōu)異的臨床評(píng)價(jià)與商業(yè)化表現(xiàn)的同時(shí)，又在2025年第三季度啟動(dòng)SONICURE臨床研究，即全球首個(gè)專門(mén)針對(duì)支架內(nèi)再狹窄領(lǐng)域的沖擊波球囊臨床，不斷拓展產(chǎn)品邊界。

結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域則成為事業(yè)部業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新支柱。自2019年藍(lán)帆醫(yī)療收購(gòu)擁有經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣置換術(shù)（TAVR）系統(tǒng)全球第五張歐盟CE認(rèn)證的德國(guó)NVT，將其并入藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管事業(yè)部以來(lái)，公司瓣膜業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。盡管此前全球公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致放量有所延后，但隨著公司研發(fā)的新一代可回收TAVR系統(tǒng)于2025年6月獲得歐盟CE認(rèn)證，2025年第三季度瓣膜產(chǎn)品線銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高，同比大幅提升98%，印證了其在該領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

在外周與神經(jīng)介入領(lǐng)域，公司通過(guò)對(duì)外投資孵化的業(yè)務(wù)板塊同樣進(jìn)展顯著，兩大業(yè)務(wù)共已擁有十余款創(chuàng)新產(chǎn)品獲批。至此，藍(lán)帆醫(yī)療已在心腦血管領(lǐng)域完成完整的產(chǎn)品矩陣布局，并構(gòu)建起平臺(tái)化創(chuàng)新器械生態(tài)。通過(guò)不斷在成熟的銷(xiāo)售渠道中落地新產(chǎn)品，藍(lán)帆醫(yī)療正穩(wěn)步推動(dòng)其心腦血管事業(yè)部邁入業(yè)績(jī)收獲期。

出海平臺(tái)生態(tài)賦能 全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)升級(jí)

在強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力支撐的產(chǎn)品矩陣基礎(chǔ)上，公司通過(guò)全球化平臺(tái)進(jìn)一步將產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。藍(lán)帆醫(yī)療目前是國(guó)內(nèi)心腦血管領(lǐng)域少數(shù)具備全面國(guó)際化運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)，海外年收入規(guī)模超1億美元。心腦血管事業(yè)部主體藍(lán)帆柏盛推行“全球資源+本土落地”戰(zhàn)略，已搭建起覆蓋研發(fā)、臨床、生產(chǎn)、注冊(cè)及銷(xiāo)售的全流程體系，歐洲及新興市場(chǎng)、亞太兩大區(qū)域?qū)俚鼗瘓F(tuán)隊(duì)協(xié)同效應(yīng)顯著。

尤為值得關(guān)注的是，藍(lán)帆醫(yī)療所構(gòu)建的“自研+代理”立體醫(yī)療生態(tài)成效斐然。2025年，公司在全球代理約10個(gè)國(guó)內(nèi)外知名品牌心腦血管產(chǎn)品，既與Nipro、Kaneka、Penumbra等國(guó)際廠商保持穩(wěn)定合作，形成互補(bǔ)產(chǎn)品組合；又通過(guò)代理上海百心安RDN系統(tǒng)、深圳北芯IVUS系統(tǒng)等，承擔(dān)起國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新器械“走出去”的重要職能。這種雙向賦能模式，不僅助力國(guó)產(chǎn)高端器械突破國(guó)際市場(chǎng)壁壘，更在提升平臺(tái)自身價(jià)值的同時(shí)，鞏固了公司的全球市場(chǎng)地位，在創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域打造“聯(lián)合出海的航母艦隊(duì)”。

集采規(guī)則革新釋放紅利 政策東風(fēng)有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

在研發(fā)筑基、出海拓界的雙重鋪墊下，政策紅利的持續(xù)釋放有望成為藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)的重要助推力。當(dāng)前，醫(yī)療器械行業(yè)正迎來(lái)政策紅利集中釋放與市場(chǎng)格局深度重塑的關(guān)鍵窗口期?！笆逦濉币?guī)劃中，明確提出“支持創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械發(fā)展”，為行業(yè)錨定核心方向。

藍(lán)帆醫(yī)療的心腦血管產(chǎn)品管線恰與政策鼓勵(lì)方向高度契合。目前，公司正積極參加第六批國(guó)家層面高值醫(yī)用耗材集采及冠脈支架類接續(xù)采購(gòu)，旗下藥球、支架等核心產(chǎn)品有望借助集采以量換價(jià)的政策紅利，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)覆蓋與銷(xiāo)量的進(jìn)一步突破。

從行業(yè)政策動(dòng)態(tài)看，集采規(guī)則優(yōu)化路徑愈發(fā)明確。10月10日流出的第六批耗材國(guó)采方案（征求意見(jiàn)稿）顯示，此次集采涵蓋藥物涂層球囊、泌尿介入兩大類，并且開(kāi)篇即明確“穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、防圍標(biāo)、反內(nèi)卷”的核心原則，與第11批藥品國(guó)采方向一脈相承。定價(jià)機(jī)制上，最新引入的“錨點(diǎn)價(jià)”機(jī)制引發(fā)行業(yè)關(guān)注，專業(yè)人士認(rèn)為這一調(diào)整將以動(dòng)態(tài)博弈取代傳統(tǒng)行政定價(jià)，有效規(guī)避惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。由此可見(jiàn)，無(wú)論是藥品集采還是耗材集采，均已跳出“卷價(jià)格”，進(jìn)而邁入“拼質(zhì)量”的良性競(jìng)爭(zhēng)新階段。

在集采歷程中，藍(lán)帆醫(yī)療始終走在行業(yè)前列。作為我國(guó)首個(gè)高值耗材集采品種，冠脈支架的采購(gòu)演進(jìn)極具代表性：公司在首次集采中以469元/條的報(bào)價(jià)展現(xiàn)降價(jià)魄力，2022年集采續(xù)標(biāo)時(shí)，公司“心躍?”“心闊?”兩款支架以824元/條、845元/條中標(biāo)，價(jià)格較首次集采明顯回升。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，這兩款集采支架銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)約14%。憑借持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與供應(yīng)能力，公司不僅有能力在后續(xù)集采中搶占先機(jī)，更能在政策引導(dǎo)的價(jià)格回升周期中，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)水平的穩(wěn)步提升。

隨著行業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、臨床適配性的重視程度不斷提升，藍(lán)帆醫(yī)療的核心產(chǎn)品已通過(guò)臨床實(shí)踐與市場(chǎng)檢驗(yàn)獲得充分認(rèn)證。在政策紅利持續(xù)釋放與產(chǎn)品周期深度匹配的驅(qū)動(dòng)下，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)放量，并進(jìn)一步擴(kuò)大利潤(rùn)空間，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入長(zhǎng)期確定性。

從研發(fā)筑基到出海拓界，再到政策賦能，藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)在實(shí)現(xiàn)收入連年增長(zhǎng)的同時(shí)，已經(jīng)步入盈利周期，彰顯出高質(zhì)量發(fā)展的潛力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）