每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜陳星    

港交所官網(wǎng)披露，中鼎智能（無(wú)錫）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中鼎智能）于11月10日向港交所呈交了IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)文件，國(guó)泰君安國(guó)際為獨(dú)家保薦人。這是中鼎智能今年5月9日首次遞表失效后，再次遞表。

招股書(shū)顯示，中鼎智能擬將此次港股IPO募集資金用于研發(fā)軟件系統(tǒng)、機(jī)器人及場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備；對(duì)自動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)及存取系統(tǒng)（AS/RS）及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行產(chǎn)能升級(jí)和技術(shù)改造；戰(zhàn)略聯(lián)盟及并購(gòu)；海外擴(kuò)張；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者）注意到，中鼎智能報(bào)告期內(nèi)（2022年、2023年、2024年和2025年上半年）絕大部分收入來(lái)自智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案，但該業(yè)務(wù)的毛利率從2022年的13.4%降至2024年的12.2%。雖然公司稱(chēng)屬于戰(zhàn)略性降價(jià)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)的中標(biāo)率卻從2022年的41.1%降至2024年的27.3%。此外，該項(xiàng)業(yè)務(wù)包括服務(wù)客戶(hù)數(shù)量、已交付及驗(yàn)收項(xiàng)目總數(shù)等在內(nèi)的關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)在報(bào)告期內(nèi)均呈下滑趨勢(shì)。

新能源客戶(hù)貢獻(xiàn)約95%收入

中鼎智能是從A股上市公司諾力股份拆分而來(lái)，是中國(guó)智能場(chǎng)內(nèi)物流和倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化解決方案提供商，核心產(chǎn)品為智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案，通過(guò)集成智能場(chǎng)內(nèi)物流管理軟件與堆垛機(jī)、穿梭車(chē)、輸送線(xiàn)及機(jī)器人等場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備，在行業(yè)垂直領(lǐng)域的倉(cāng)庫(kù)、工廠及生產(chǎn)線(xiàn)內(nèi)協(xié)調(diào)貨品的搬運(yùn)和存放。

招股書(shū)稱(chēng)，以2024年的收入計(jì)，中鼎智能在中國(guó)智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案行業(yè)中排名第四，市場(chǎng)份額為1.7%；在中國(guó)工業(yè)領(lǐng)域智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案中排名第二，市場(chǎng)份額為3.2%；在中國(guó)新能源鋰離子電池領(lǐng)域智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案中排名第一，市場(chǎng)份額為22.1%。

公司稱(chēng)，其解決方案可優(yōu)化生產(chǎn)設(shè)施及倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的貨物流轉(zhuǎn)、減少人工干預(yù)、優(yōu)化空間利用并提供實(shí)時(shí)庫(kù)存管理等增值功能，從而降低成本、提高營(yíng)運(yùn)效率和作業(yè)精準(zhǔn)度。中鼎智能亦提供售后服務(wù)，主要包括例行維護(hù)、備件和修理以及技術(shù)升級(jí)和改造。

中鼎智能的絕大部分收入來(lái)自智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案的銷(xiāo)售。招股書(shū)稱(chēng)，智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案包括智能場(chǎng)內(nèi)物流軟件系統(tǒng)、自動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)及存取系統(tǒng)（AS/RS）、自動(dòng)輸送及分揀系統(tǒng)和機(jī)器人系統(tǒng)等。報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)的收入占比分別為97.3%、94.6%、96.1%和94.9%。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

中鼎智能已開(kāi)拓出幾大垂類(lèi)行業(yè)，其中最大的為新能源行業(yè)。公司自2013年起為新能源行業(yè)客戶(hù)提供綜合解決方案，客戶(hù)包括部分中國(guó)最大的電動(dòng)汽車(chē)電池制造商。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自新能源客戶(hù)的收入占比分別為76.8%、77.1%、75.0%和94.5%，呈上升趨勢(shì)。除了新能源行業(yè)外，中鼎智能的垂類(lèi)行業(yè)還包括汽車(chē)零部件、醫(yī)療保健、食品等。

降價(jià)以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，中標(biāo)率卻下滑

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，中鼎智能分別實(shí)現(xiàn)收入16.43億元、16.95億元、17.98億元和7.46億元。同期，公司凈利潤(rùn)分別為7057.7萬(wàn)元、7818.2萬(wàn)元、8862.6萬(wàn)元和6628.7萬(wàn)元。

雖然絕大部分收入來(lái)自智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案，但該業(yè)務(wù)的毛利率在報(bào)告期內(nèi)均不到19%。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

對(duì)于智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案毛利率從2022年的13.4%降至2023年的12.8%，公司稱(chēng)，主要由于在競(jìng)標(biāo)新能源大客戶(hù)合同時(shí)戰(zhàn)略性降價(jià)以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。招股書(shū)還顯示，智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案在報(bào)告期內(nèi)的服務(wù)客戶(hù)數(shù)量從2022年36家降至2024年的21家；新增合同值從2022年的26.28億元降至2024年的7.19億元。

中鼎智能還存在客戶(hù)集中度高的問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，公司的客戶(hù)主要包括鋰離子電池制造商及汽車(chē)零部件制造商。報(bào)告期內(nèi)，中鼎智能來(lái)自前五大客戶(hù)的收入分別占各期總收入的73.8%、74.9%、71.4%和87.5%。同期，自最大客戶(hù)（為中國(guó)鋰電池制造商）產(chǎn)生的收入分別占總收入的45.2%、49.2%、26.3%及33.6%。

而對(duì)于對(duì)新能源客戶(hù)的高度依賴(lài)，中鼎智能在招股書(shū)中稱(chēng)，“這種依賴(lài)性使我們面臨與監(jiān)管環(huán)境、市場(chǎng)規(guī)模以及影響中國(guó)和全球新能源行業(yè)的其他因素的變化相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)。”

每經(jīng)記者還注意到，雖然中鼎智能稱(chēng)已經(jīng)通過(guò)降價(jià)的方式來(lái)提高向大型新能源客戶(hù)競(jìng)標(biāo)合同時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)的中標(biāo)率卻呈下降趨勢(shì)。

具體來(lái)看，中鼎智能通過(guò)招標(biāo)和談判（包括議價(jià)）獲得大部分智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案項(xiàng)目。公司分別在2022年、2023年和2024年為智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案項(xiàng)目提交了112份、90份和128份標(biāo)書(shū)，同年的中標(biāo)率分別約為41%、24%和27%。今年上半年，公司提交了62份智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案項(xiàng)目的標(biāo)書(shū)，中標(biāo)率約為21.0%。

報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目平均工期超500天

由于行業(yè)特性，中鼎智能的智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案項(xiàng)目通常需要自開(kāi)始設(shè)計(jì)解決方案至客戶(hù)驗(yàn)收較長(zhǎng)的工期。報(bào)告期內(nèi)，公司這些項(xiàng)目的平均工期分別為519天、508天、694天和650天。公司稱(chēng)，項(xiàng)目工期延長(zhǎng)可能會(huì)增加營(yíng)運(yùn)資金需求，因?yàn)樵诳蛻?hù)驗(yàn)收之前會(huì)產(chǎn)生大量成本并記錄于在制品存貨中。此外，客戶(hù)驗(yàn)收可能因無(wú)法控制的因素而延遲。

中鼎智能的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也長(zhǎng)達(dá)數(shù)百天。

據(jù)招股書(shū)，公司的絕大多數(shù)存貨為在制品，例如貨架、穿梭車(chē)及機(jī)器人，以及用于提供一體化場(chǎng)內(nèi)物流解決方案的其他設(shè)備，部分存貨為生產(chǎn)所用原材料。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，中鼎智能的存貨分別為23.15億元、24.81億元、16.42億元和14.22億元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)比重分別達(dá)57.7%、67.6%、59%和55.7%。同期，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為487天、601天、482天和458天。

中鼎智能成立于2009年2月9日。2016年7月4日，公司的早期股東張科、張?jiān)蛷堃魅伺c諾力股份訂立發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議，據(jù)此，諾力股份以總價(jià)5.4億元向三人收購(gòu)了中鼎智能90%股份。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

2019年5月，張?jiān)?/span>1.02億元的價(jià)格進(jìn)一步向諾力股份轉(zhuǎn)讓了中鼎智能10%股份。至此，中鼎智能成為諾力股份全資子公司。2025年3月7日，中鼎智能完成股份改制后，分別由諾力股份和無(wú)錫鼎泓持股99.6%和0.4%。

針對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案部分關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)及中標(biāo)率下滑等問(wèn)題，11月11日上午，每經(jīng)記者向諾力集團(tuán)官方提供的中鼎智能郵箱發(fā)送了采訪(fǎng)提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝