每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳星    

在產能擴張預期下，國內鋁熱傳輸材料龍頭企業(yè)——華峰鋁業(yè)（SH601702，股價18.07元，市值180.43億元）拋出一份收購方案。

11月26日晚間，華峰鋁業(yè)發(fā)布公告稱，公司與控股股東華峰集團簽署協(xié)議，擬以現(xiàn)金約1億元收購其持有的上海華峰普恩聚氨酯有限公司（以下簡稱華峰普恩）100%股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為一家處于停業(yè)狀態(tài)、凈資產為-7237.79萬元的公司，華峰普恩增值率高達238.25%。

值得注意的是，在高溢價與負資產的強烈對比背后，是華峰鋁業(yè)面對訂單飽滿、產能緊張現(xiàn)狀下的迫切需求。這家毗鄰上市公司的停業(yè)公司，能否成為華峰鋁業(yè)破解發(fā)展瓶頸的關鍵？ 

標的凈資產為負仍獲高估值

根據公告，本次交易標的華峰普恩成立于2008年，注冊資本約1.07億元，主營聚氨酯硬泡、高強度聚氨酯板等保溫材料的生產與研發(fā)。

然而，這家公司的經營狀況并不理想。公告直言，由于業(yè)務經營情況未達預期，華峰普恩目前已處于停業(yè)狀態(tài)，少量辦公場地和車輛對外進行了租賃。

財務數(shù)據進一步佐證了其經營的困境。審計報告顯示，截至2025年10月31日，華峰普恩的資產總額為5375.58萬元，而負債總額高達1.26億元，導致其凈資產賬面值為-7237.79萬元。

從經營成果來看，華峰普恩2024年度凈利潤為-507.01萬元，2025年1~10月凈利潤為-444.16萬元，持續(xù)處于虧損泥潭。

然而，就是這樣一家停業(yè)且負資產的公司，在此次交易中卻獲得了高溢價。銀信資產評估有限公司采用資產基礎法對華峰普恩進行了評估。截至評估基準日2025年10月31日，其股東全部權益評估值為10006.05萬元。相較于賬面凈資產，評估增值額高達1.72億元，增值率達到了238.25%。

對于如此高額的增值，華峰鋁業(yè)在公告中指出，增值部分主要基于標的公司擁有的土地增值溢價。

《每日經濟新聞》記者注意到，除了支付股權轉讓款外，華峰鋁業(yè)還將間接承擔標的公司的債務。公告披露，本次交易前，華峰集團曾向華峰普恩提供了金額為1.26億元的財務資助。交易完成后，華峰普恩將納入上市公司合并報表，后續(xù)華峰鋁業(yè)將通過增資、借款等方式支持華峰普恩償還該項財務資助。

也就是說，若算上承債金額，華峰鋁業(yè)所付出的實際成本可能將超過2.2億元。

廠內存放空間緊張，拿下隔壁公司解燃眉之急

記者注意到，從地理位置上看，華峰普恩位于上海市金山區(qū)1369號，毗鄰華峰鋁業(yè)。

從經營層面看，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.09億元，同比增長18.63%；歸母凈利潤8.96億元，同比增長3.24%。

華峰鋁業(yè)在公告中坦言，公司目前由于訂單飽滿、產能緊張，廠內大量原料、半成品、產成品、五金備件等存放地愈加緊張。而華峰普恩擁有大量空余場地和成熟廠房、倉庫，收購后可以極大緩解公司物料廠內流轉和存放緊張的問題。

《每日經濟新聞》記者注意到，華峰鋁業(yè)還有更為長遠的規(guī)劃，其并不打算延續(xù)華峰普恩的原有業(yè)務。公司表示，交易完成后，將終止華峰普恩原有的聚氨酯保溫材料業(yè)務，利用其場地和廠房進行鋁熱傳輸材料和沖壓件的研發(fā)及生產，進一步擴大生產規(guī)模、提升生產效率、推動產品升級。

值得注意的是，華峰鋁業(yè)在2025年保持了擴產步伐。早在2025年3月，華峰鋁業(yè)就曾將重慶基地的“年產15萬噸新能源汽車用高端鋁板帶箔項目”變更為“年產45萬噸新能源汽車用高端鋁板帶箔智能化建設項目”，總投資額提升至26.19億元，新增用地約500畝。

此次在上海基地收購毗鄰資產，無疑是華峰鋁業(yè)在東部的又一重要落子。通過這筆交易，華峰鋁業(yè)可以較高效率獲得發(fā)展急需的土地與空間資源。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝