每經記者｜胥帥    每經編輯｜陳柯名 張益銘    

12月9日晚間，4月剛登陸A股的天有為（SH603202，股價93.92元，市值150億元）拋出收購公告：擬以100萬歐元自有資金，拿下德國老牌汽車電子供應商克萊默（Kr?mer Automotive Systems GmbH）100%股權。值得關注的是，這家曾服務奔馳、保時捷等高端車企的標的已陷入資不抵債困境，截至2025年6月30日凈資產為-653.42萬元。然而評估機構給出的增值率為231.16%。

對于這場收購，天有為直言瞄準歐洲高端乘用車市場，試圖通過標的的客戶資源與渠道完善國際化布局。同時，公司也一直在做全球化布局，而且境外業(yè)務更賺錢。今年上半年，公司境外銷售毛利率超過40%，而境內銷售毛利率只有20%出頭。

圖片來源：官網截圖

標的資不抵債

12月9日晚間，天有為公告稱，擬使用100萬歐元自有資金購買MS-ONE Holding AG持有的Kr?mer Automotive Systems GmbH（以下簡稱“克萊默”）100%的股權。天有為表示，本次收購事項符合公司國際化發(fā)展的戰(zhàn)略，有利于公司更好開拓歐洲市場客戶，特別是高端乘用車客戶，有助于提升公司盈利能力與可持續(xù)發(fā)展能力，增強公司的市場競爭力與行業(yè)地位。

克萊默總部位于德國，是成立于1974年的老牌汽車電子系統(tǒng)制造商。公司早期主要專注于汽車電子和信息娛樂系統(tǒng)的研發(fā)與生產，為歐洲多家車企提供定制化的車載電子解決方案?？巳R默曾經與保時捷（Porsche）、路虎（Land Rover）、捷豹（Jaguar）等高端汽車品牌建立了聯系。奔馳也是克萊默的客戶之一。

不過根據德國媒體今年8月報道，由于未收到重大訂單，克萊默財務出現困難，向當地法院提出了破產申請。根據媒體報道內容，該公司18名員工的薪資由三個月的破產補助覆蓋。

根據公告，克萊默2024年12月31日資產總額1204萬元，凈資產為-468.73萬元；2025年6月30日資產總額1298.88萬元，凈資產為-653.42萬元。

2024年，克萊默營收9043.68萬元，虧損27.79萬元；今年上半年，營收僅有1142.91萬元，虧損149.37萬元。

以2025年6月30日為評估基準日，克萊默的股東全部權益價值為人民幣857.00萬元，與賬面所有者權益-653.42萬元相比，增值1510.42萬元，增值率231.16%。

12月9日晚間，記者致電了天有為信披部門電話，詢問克萊默資不抵債，但仍有增值的原因。一工作人員表示，評估值由評估機構做出。至于為何要收購資不抵債的企業(yè)，對方表示不方便透露，建議看公告。

境外業(yè)務毛利率高于境內

天有為表示，本次收購完成后將對公司未來發(fā)展產生積極影響。標的公司銷售團隊、客戶關系將成為公司重要資源，目前標的公司的主要客戶為高端汽車主機廠，是公司極為重視的客戶資源。完成對標的公司的并購，可以進一步完善在歐洲的銷售渠道布局，強化公司在歐洲地區(qū)的行業(yè)地位。另一方面，標的公司可以與公司現有業(yè)務在技術研發(fā)、市場資源共享等多個維度實現協同效應，公司也能夠為標的公司提供更豐富的產品線和新研發(fā)產品，既有助于標的公司的成長，也能提升公司產品在全球市場的市占率。

天有為的主業(yè)與克萊默相似，只不過天有為側重汽車儀表業(yè)務，并逐步向汽車座艙拓展。

相比克萊默的高端汽車客戶，天有為客戶主要包括現代汽車集團（包括其下屬現代汽車、起亞汽車、現代摩比斯等）、斯特蘭蒂斯集團、比亞迪、長安汽車、一汽奔騰、奇瑞集團、上汽通用五菱、上汽大眾、上汽奧迪、上汽通用等。根據去年年報，第一大客戶收入占比達到55.78%，為現代汽車集團，第二大客戶則是比亞迪。天有為是今年上市企業(yè)，去年凈利潤11.36億元，同比增長34.96%。不過，今年前三季度，公司凈利潤同比下滑8.49%。

天有為表示，在鞏固國內既有市場份額的同時，努力提升全球市場份額，積極拓展國際業(yè)務，尋求海外市場的業(yè)務增長點。同時，公司將通過設立子公司和生產基地（墨西哥、韓國），提升公司應對國際化客戶的快速反應能力和產品就近供應能力。2025年6月，公司自建的墨西哥工廠投產，主要面向北美市場客戶。后續(xù)公司將根據實際情況適時向歐洲市場進行拓展。

根據其半年報毛利率對比，境外銷售毛利率超過40%，而境內銷售毛利率只有20%出頭。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|胥帥

編輯|陳柯名?張益銘?杜波

校對|段煉?

封面圖來源：視覺中國（圖文無關）

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