每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜趙云    

2025年全球金融市場波動加劇，地緣政治博弈、貨幣政策調整等多重因素交織，商品市場卻走出了分化且不乏亮點的行情。其中，黃金白銀相關基金成為年度“明星”，有的甚至以近翻倍的驚人收益吸引了市場目光；與此同時，部分能源化工類商品基金則面臨回調壓力。

站在2025年年末，本文將回顧全年商品基金的漲跌軌跡，剖析其背后的核心驅動邏輯；更關鍵的則是展望2026年，商品型基金是否仍具備“買買買”的投資價值？

2025年回顧：黃金白銀基金大漲

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月19日，商品型基金整體呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局——大部分產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，尤其是黃金白銀相關賽道表現(xiàn)尤為突出，50多只相關基金（不同份額分開計算）年內(nèi)收益均超過50%，成為2025年基金市場中最引人注目的板塊之一。

其中，白銀品種的爆發(fā)力尤為強勁。近一個多月以來，白銀價格持續(xù)走強，成功帶動相關基金業(yè)績飆升，國投瑞銀白銀期貨A、C份額年內(nèi)回報分別達到98.27%和97.52%，接近翻倍的收益水平讓其成為年度“黑馬”產(chǎn)品。

不過，在黃金白銀基金一路高歌的同時，商品型基金內(nèi)部的分化也十分明顯。部分聚焦能源化工領域的產(chǎn)品遭遇了較大幅度的回調，例如建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF聯(lián)接，截至12月19日，今年以來的跌幅已超過20%，與貴金屬基金的亮眼表現(xiàn)形成鮮明對比，也反映出商品市場不同細分賽道受行業(yè)周期、供需關系等因素影響的差異。

2026年機會前瞻：對黃金依然普遍樂觀

隨著2026年的臨近，市場對商品基金的投資機會展開了密集研判，其中黃金被多家機構普遍看好，同時白銀、銅等有色金屬及工業(yè)金屬的投資機會也受到關注。

螞蟻投研團隊出品的“財富值得讀”研判觀點指出：對黃金維持積極態(tài)度，同時可關注白銀、銅等代表的有色金屬方向機會。

該團隊分析稱：“黃金階段歷史高位下，市場不免對利空因素更加敏感，但真實回撤后又有剛需邏輯支撐買盤，金價波動將有所放大，投資者需有所注意。因此在缺乏進一步‘情緒和資金催化劑’（例如地緣沖突升溫、美聯(lián)儲超預期降息或新任主席表態(tài)等）之前，金價或保持區(qū)間整理。考慮黃金是全球定價，從海外主流機構觀點來看，雖有節(jié)奏幅度分歧，但全年方向看多依舊是主流預期。”

中信保誠全球商品主題基金經(jīng)理顧凡丁表示：“在當前環(huán)境下，個人認為黃金的配置性價比依然優(yōu)于白銀和有色金屬。主要原因是黃金具備較強的金融屬性，主要作為‘信用對沖工具’，與貨幣信用、地緣風險等相關，走勢相對獨立于經(jīng)濟周期，更適合作為長期持有的底倉資產(chǎn)。而白銀市場規(guī)模小、流動性不足，價格容易受資金操控（例如逼空行情），波動劇烈且多為短期‘噪音’，長期持有風險與收益可能不匹配。”

“有色金屬（如銅）近期上漲主要基于‘AI基礎設施建設’帶來的需求預期，當前價格已包含較為樂觀的資本開支假設。若明年美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期，或AI相關電力、基建投資進展放緩，有色金屬可能面臨明顯的價格回調。綜上，相比需要精準把握時點的白銀和有色金屬，黃金的配置邏輯更為獨立和穩(wěn)健，在匹配自身風險承受能力的前提下更適合作為長期配置的選擇。”顧凡丁進一步說道。

另有業(yè)內(nèi)人士則認為，不同商品類別的表現(xiàn)將有所不同：以銅和鋁為代表的工業(yè)金屬，將受益于AI發(fā)展帶來的電力需求增長，以及新能源儲能等領域的需求擴張所形成的供需錯配，市場預期普遍較為樂觀；以黃金和白銀為代表的貴金屬，近期已展現(xiàn)出強勢表現(xiàn)，其2026年能否持續(xù)走強，還需要密切觀察美聯(lián)儲降息周期的波動情況，以及國際政治經(jīng)濟格局的演進趨勢；而其余能源金屬以及原油等品種，與全球整體經(jīng)濟增速的關聯(lián)度更加緊密，因此對其保持中性態(tài)度。

2026年布局：控制投資比例，優(yōu)化配置結構

基于對2026年商品市場的研判，業(yè)內(nèi)機構和人士普遍認為，投資者應秉持穩(wěn)健投資理念，合理規(guī)劃配置比例，通過科學的布局策略把握結構性機會，同時規(guī)避單一賽道集中持倉的風險。

盈米東方金匠投顧團隊給出了具體的配置建議，該團隊預計2026年商品市場將呈現(xiàn)結構性分化格局。黃金，銅、鋁等工業(yè)金屬可能有較大機會。建議投資者不要過度重倉單一商品賽道，控制好商品類基金在整體組合中的比例，建議不要超過10%。

螞蟻投研團隊則從更宏觀的資產(chǎn)配置視角給出了指導，該團隊強調，當前世界環(huán)境復雜多變，地緣政治變化引起的市場波動顯著提升，在此背景下，細分行業(yè)機會縱然有吸引力，但仍然建議保持三跨原則（跨地域、跨資產(chǎn)、跨策略），采用“底倉+機會”的方式參與，同時要重視組合中“紅利+、黃金+、美股+、固收+”策略對組合的優(yōu)化作用。

而上述業(yè)內(nèi)人士表示，基于對各商品類別的判斷，或許會將工業(yè)金屬、黃金等作為核心持倉，畢竟此類品種的發(fā)展前景更加明確，且投資邏輯更具長期性；但在短期內(nèi)，也會嘗試把握能源金屬、石油等品種的階段性機會，不過此類持倉應當屬于“衛(wèi)星”策略，起到補充收益的作用，而非核心配置。這種“核心+衛(wèi)星”的配置思路，既能夠通過核心持倉鎖定長期穩(wěn)健收益，又能借助衛(wèi)星持倉捕捉短期彈性機會，實現(xiàn)風險與收益的平衡。

總而言之，對于普通投資者而言，2026年商品基金的投資更需要兼顧專業(yè)性與風險控制。對于風險承受能力較低的投資者，可優(yōu)先選擇以黃金為標的的穩(wěn)健型商品基金作為配置方向；而風險承受能力較高、具備一定專業(yè)分析能力的投資者，可適當關注有色金屬、工業(yè)金屬等板塊的階段性機會，但需嚴格控制持倉比例，做好止盈止損規(guī)劃。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝