在消費(fèi)市場轉(zhuǎn)型和金價(jià)波動(dòng)等多重壓力的影響下，豫園股份正在加速調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)盡快筑底。

10月30日晚，豫園股份發(fā)布2025年三季報(bào)，今年前三季度公司營收284億元，同比降幅約20%；其中，第三季度營收為92.9億元，同比增長約9%。此外，豫園股份三季度業(yè)績報(bào)告還顯示，公司核心產(chǎn)業(yè)珠寶時(shí)尚前三季度毛利率同比上升0.66%。

多位分析人士指出，在外部環(huán)境的多重壓力下，豫園股份正在加速對公司整體經(jīng)營策略及核心產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)調(diào)整，這也使得公司短期內(nèi)業(yè)績面臨陣痛期，營收、歸母凈利潤等主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等亦受到影響。但以其珠寶板塊的表現(xiàn)來看，豫園股份已進(jìn)入調(diào)整周期的下半場，核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐步修復(fù)態(tài)勢。此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率68.9%，仍處在安全合理水平；貨幣資金充沛達(dá)約103億元，為公司平穩(wěn)穿越周期提供保障。且公司著力打造新消費(fèi)場景與業(yè)務(wù)出海的布局，均有望在未來帶來新的增長動(dòng)能。

轉(zhuǎn)型加速，核心主營業(yè)務(wù)毛利率提升

公開資料顯示，近年來豫園股份主動(dòng)根據(jù)宏觀環(huán)境和行業(yè)趨勢的變化，調(diào)整其經(jīng)營策略。自2024年起，公司明確提出了“聚焦主業(yè)、攻守平衡、擁輕合重”的戰(zhàn)略性調(diào)整思路。同時(shí)，豫園股份積極“瘦身健體”，相繼退出Tomamu、星光耀廣場二期等項(xiàng)目，并從“多元化”的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?yōu)楹粚?shí)主業(yè)，“增肌”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

豫園股份在2025年三季報(bào)中指出，由于相比去年同期處置公司非核心資產(chǎn)的收益減少，對公司今年三季度歸母凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)造成短期影響。但業(yè)內(nèi)分析人士表示，“瘦身健體”的策略將有利于豫園股份的中長期發(fā)展。濟(jì)懋資產(chǎn)合伙人丁炳中分析，隨著非核心資產(chǎn)逐步完成退出，將資源集中至核心產(chǎn)業(yè)，此舉將有助于豫園股份盡快走出市場周期的底部階段，重新步入向上發(fā)展軌跡。

豫園股份珠寶板塊的毛利率增長是其重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“增肌”的表現(xiàn)。黃金珠寶作為豫園股份最核心的業(yè)務(wù)板塊之一，其營收占比約達(dá)到公司總營收的60%以上。據(jù)財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率達(dá)7.73%，同比增長0.66%。半年報(bào)顯示上半年其珠寶板塊毛利率為7.34%，可見毛利率持續(xù)改善和提升。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，豫園股份珠寶業(yè)務(wù)的主動(dòng)轉(zhuǎn)型對毛利率的提升有促進(jìn)作用。今年以來，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌加速在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)策略、用戶拓展等多方面的轉(zhuǎn)型：產(chǎn)品端，著力突出品牌與設(shè)計(jì)的優(yōu)勢，繼今年年初上市“一串好運(yùn)”系列新品后，又于今年9月上市“古韻金作”系列新品，相比過去的老廟古韻金系列，古韻金作在設(shè)計(jì)與工藝上同步進(jìn)階，運(yùn)用手工鏨刻、彩寶鑲嵌、拍平琺瑯等工藝來提升產(chǎn)品的設(shè)計(jì)感并強(qiáng)化品牌特性。在定價(jià)策略上，進(jìn)一步推進(jìn)計(jì)件模式，順應(yīng)金飾類產(chǎn)品從投資價(jià)值向文化價(jià)值和情緒價(jià)值轉(zhuǎn)型的新消費(fèi)趨勢。用戶拓展方面，老廟攜手國創(chuàng)動(dòng)畫IP《天官賜?！吠瞥雎?lián)名系列產(chǎn)品，成功破圈二次元客群，6月在天貓首發(fā)當(dāng)日即銷售破百萬；8月，老廟又與創(chuàng)意潮牌STAYREAL跨界攜手，進(jìn)一步觸達(dá)新的消費(fèi)群體。

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員張文斌認(rèn)為，今年以來金價(jià)漲幅高達(dá)約50%，持續(xù)暴漲的金價(jià)在對包括豫園股份在內(nèi)以珠寶為主業(yè)的企業(yè)造成業(yè)績壓力的同時(shí)，也在倒逼黃金珠寶行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。單純賣材料的時(shí)代已經(jīng)過去，未來能通過產(chǎn)品、品牌和體驗(yàn)創(chuàng)造獨(dú)特價(jià)值的企業(yè)，才能更好地穿越周期，并迎來新的增長。從豫園股份最新公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，其珠寶業(yè)務(wù)雖被金價(jià)暴漲的不利因素所拖累，但該板塊的調(diào)整轉(zhuǎn)型卻已取得一定成效，且隨著調(diào)整的持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)正面效果還將放大。“未來，黃金珠寶行業(yè)去材質(zhì)化趨勢將更為明顯，率先轉(zhuǎn)型的企業(yè)也將率先復(fù)蘇。若豫園股份黃金珠寶業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型能持續(xù)化、精準(zhǔn)化、高效化，不僅能加速完成筑底，更能在國內(nèi)珠寶產(chǎn)業(yè)新一輪競爭中占據(jù)更大優(yōu)勢?！?/p>

把握政策性、結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性的新機(jī)遇

除了珠寶，豫園股份的主營業(yè)務(wù)還包括商業(yè)綜合運(yùn)營、餐飲、醫(yī)藥健康、時(shí)尚腕表等消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)，其未來業(yè)績走向與消費(fèi)市場整體趨勢緊密關(guān)聯(lián)。對于下階段消費(fèi)市場的走勢，多家分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇狀態(tài)，雖較難實(shí)現(xiàn)全面強(qiáng)勁的V型反彈，但卻會(huì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)化的K型復(fù)蘇過程，這也意味著消費(fèi)類企業(yè)需積極把握政策性、結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性的新發(fā)展機(jī)遇。

今年以來，國家層面陸續(xù)發(fā)布的如《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》《關(guān)于開展消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式新場景試點(diǎn)工作的通知》等政策均對提振消費(fèi)的大方向予以定錨。與此配套，上海市也發(fā)布如《上海市提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》《2025年促進(jìn)本市服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)擴(kuò)容工作要點(diǎn)》等多項(xiàng)政策。根據(jù)上述政策，新消費(fèi)場景的打造將成為未來消費(fèi)市場的熱點(diǎn)，而豫園股份則在此方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的優(yōu)勢。

2025年，豫園股份旗下連接豫園商城與BFC外灘金融中心兩大城市地標(biāo)的大豫園商圈，在新消費(fèi)場景打造方面屢次創(chuàng)新并取得成效：2025年初，豫園商城打造以“山海奇豫記”為主題的蛇年豫園燈會(huì)場景，吸引約400萬人次客流并帶動(dòng)商城GMV同比提升62%；暑假期間，豫園商城與B站10個(gè)頭部國創(chuàng)動(dòng)畫IP合作，舉辦“夏日奇幻夜-國創(chuàng)豫宙漫游季”活動(dòng)，聯(lián)動(dòng)多家老字號(hào)與國創(chuàng)動(dòng)畫IP聯(lián)名，吸引大批年輕消費(fèi)客群；9月起，豫園商城加大夜間經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度，每周末營業(yè)時(shí)間延長至23:00以后，商圈內(nèi)地標(biāo)建筑湖心亭與和豐樓均在今年三季度完成改造并開業(yè)，并舉辦“美食總動(dòng)園”等豐富的主題活動(dòng)，硬件與軟件同步煥新的消費(fèi)場景帶動(dòng)豫園商城今年“十一”長假期間消費(fèi)顯著升溫，根據(jù)多家媒體報(bào)道數(shù)據(jù)，10月1日至5日，豫園商城累計(jì)接待客流已突破110萬人次，整體銷售額實(shí)現(xiàn)同比10%的可觀增長。

值得一提的是，今年3月上海市政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于支持黃浦區(qū)建設(shè)上海國際珠寶時(shí)尚功能區(qū)的若干措施》，大豫園商圈將作為上海國際珠寶時(shí)尚功能區(qū)的核心區(qū)域。而根據(jù)《關(guān)于建設(shè)上海國際珠寶時(shí)尚功能區(qū)的行動(dòng)方案》，將圍繞集聚產(chǎn)業(yè)資源、提升國際影響力、推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展、強(qiáng)化綜合服務(wù)四大方向，出臺(tái)24項(xiàng)具體資金政策，全力推動(dòng)功能區(qū)高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建具有全球競爭力的珠寶時(shí)尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)?？梢灶A(yù)見，上海國際珠寶時(shí)尚功能區(qū)的構(gòu)建，將為大豫園商圈和豫園股份旗下珠寶產(chǎn)業(yè)同步帶來政策性和區(qū)域性的機(jī)遇。

豫園股份的另一大轉(zhuǎn)型是其對全球化業(yè)務(wù)的拓展。今年，該公司旗下豫園燈會(huì)項(xiàng)目、餐飲和珠寶業(yè)務(wù)相繼在海外拓展方面取得突破：2025年6至8月，為期50天的泰國豫園燈會(huì)在曼谷湄南河畔舉行，吸引超400萬人次當(dāng)?shù)赜^燈者；豫園燈會(huì)燈組作品和設(shè)計(jì)理念今年還分別以不同形式在越南、日本、新加坡等國家展示，持續(xù)提升品牌的全球化影響力；今年4月，豫園股份旗下餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開設(shè)首家海外門店；不久之前，珠寶品牌老廟也在馬來西亞吉隆坡開設(shè)海外首店，并計(jì)劃以此為基礎(chǔ)布局東南亞及更多海外市場。

濟(jì)懋資產(chǎn)合伙人丁炳中表示，當(dāng)前豫園股份面臨的短期業(yè)績壓力主要源于兩方面：一是房地產(chǎn)行業(yè)去庫存周期的影響，二是金價(jià)波動(dòng)帶來的不確定性。此外，公司實(shí)施的“瘦身健體”戰(zhàn)略及主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整舉措，在短期內(nèi)也對財(cái)務(wù)指標(biāo)造成一定壓力，但這些主動(dòng)變革也正在加速企業(yè)業(yè)績重構(gòu)與底部夯實(shí)，從長遠(yuǎn)發(fā)展視角看，有助于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升核心競爭力，保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。丁炳中進(jìn)一步分析，豫園股份本輪戰(zhàn)略調(diào)整已初顯成效，隨著消費(fèi)市場呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，疊加上海國際珠寶時(shí)尚功能區(qū)建設(shè)推進(jìn)及全球化布局深化等利好因素，公司有望在珠寶時(shí)尚、商業(yè)運(yùn)營等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成新的增長極，為后續(xù)發(fā)展開辟更廣闊的空間。

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