每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

一、重磅消息

美東時(shí)間11月14日周五美股盤后，巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾·哈撒韋公司公布遞交美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC的13F文件。文件信息顯示，蘋果進(jìn)一步被拋售，Alphabet則被建倉(cāng)。

伯克希爾三季度減持蘋果約4179萬(wàn)股，持股數(shù)較二季度末環(huán)比減少逾14.9%，持倉(cāng)市值減少約106億美元。這是伯克希爾連續(xù)第二個(gè)季度拋售蘋果。盡管如此，截至三季度末，伯克希爾還持有蘋果逾2.38億股，蘋果仍是頭號(hào)重倉(cāng)股。

與此同時(shí)，三季度伯克希爾新進(jìn)Alphabet約1785萬(wàn)股，這是伯克希爾首次建倉(cāng)谷歌母公司，這些Alphabet股份市值約43.4億美元，在伯克希爾持倉(cāng)中占1.62%。

二、券商最新研判

德邦證券：市場(chǎng)未來(lái)或仍將震蕩上行，科技成長(zhǎng)延續(xù)偏弱調(diào)整

截至11月14日（周五）收盤，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3990.49點(diǎn)，失守4000點(diǎn)關(guān)口。近期，外部因素影響或居多，維持均衡配置建議。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議臨近，鷹派表態(tài)或持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，需警惕美股科技股調(diào)整對(duì)A股的傳導(dǎo)效應(yīng)，短期大科技板塊或仍存在一定壓力，建議“紅利&微盤與科技為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)板塊”維持綜合配置思路，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注外部環(huán)境變化。

其次，周五市場(chǎng)成交額回落至2萬(wàn)億元心理關(guān)口以下，同樣需要關(guān)注流動(dòng)性邊際變化，若全市場(chǎng)成交額持續(xù)縮量至1.8萬(wàn)億元以下，市場(chǎng)反彈高度或受限，需關(guān)注政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持力度的變化。

此外，重點(diǎn)數(shù)據(jù)公布，短期維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀觀點(diǎn)。資金面寬松與政策呵護(hù)或?qū)⒅蝹姓鹗幤珡?qiáng)。市場(chǎng)未來(lái)或仍將震蕩上行，建議均衡配置紅利、微盤、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)板塊，科技領(lǐng)域長(zhǎng)期看好。

三、券商行業(yè)掘金

開(kāi)源證券：光聯(lián)萬(wàn)物，液冷護(hù)航，國(guó)產(chǎn)算力迎新紀(jì)元

展望2026年，AI“虹吸效應(yīng)”顯著，全球AI或繼續(xù)共振。海外方面，谷歌、Meta等巨頭不斷上調(diào)AI資本開(kāi)支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循環(huán)效應(yīng)逐步凸顯。國(guó)內(nèi)方面，以字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、騰訊等為代表的國(guó)內(nèi)AI巨頭或進(jìn)入AI算力大規(guī)模投入期?？春谩肮狻⒁豪?、國(guó)產(chǎn)算力”三大核心主線，同時(shí)推薦重視AI應(yīng)用、運(yùn)營(yíng)商、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、6G等板塊。

賽道一：全球AI共振，聚焦“光、液冷、國(guó)產(chǎn)算力”三大主線2026年或成為1.6T光模塊放量元年，同時(shí)硅光技術(shù)或加速落地，有望成為1.6T高速光模塊主流方案，高速硅光子時(shí)代，光模塊龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)凸顯，且CW激光器及部分無(wú)源器件需求或?qū)⑻嵘?，且OCS/空芯光纖/薄膜鈮酸鋰等多條新技術(shù)并行演繹，有望孕育新投資機(jī)會(huì)。建議重視國(guó)產(chǎn)算力芯片、計(jì)算設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、AIDC、云平臺(tái)等五大細(xì)分方向。

賽道二：AI應(yīng)用風(fēng)起云涌，模組、控制器、CDN等板塊迎機(jī)遇基于AI模型的語(yǔ)音識(shí)別、圖像識(shí)別等技術(shù)的進(jìn)步加速了AI玩具的發(fā)展，AI玩具通過(guò)搭配智能算力模組、蜂窩/wifi模組等硬件實(shí)現(xiàn)了擬人化交互能力，伴隨邊端AI模型持續(xù)優(yōu)化，智能算力及通信模組需求或?qū)⒓铀籴尫拧?/span>

賽道三：國(guó)家重視自主可控，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)邁入“破繭成蝶”成長(zhǎng)期在國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、地緣沖突加劇、關(guān)稅摩擦反復(fù)的復(fù)雜形勢(shì)背景下，內(nèi)需擴(kuò)展+自主可控+技術(shù)升級(jí)的邏輯或被反復(fù)強(qiáng)化，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為6G核心組成部分，受到高度重視。建議重視四大細(xì)分方向，（1）衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)，優(yōu)先受益于衛(wèi)星發(fā)射增量需求，關(guān)注衛(wèi)星載荷供應(yīng)商、衛(wèi)星平臺(tái)零部件供應(yīng)商；（2）衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)，關(guān)注發(fā)射資源分配、發(fā)射節(jié)奏及技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)催化；（3）地面設(shè)備環(huán)節(jié)，關(guān)注高價(jià)值量核心網(wǎng)建設(shè)各環(huán)節(jié)，以及終端市場(chǎng)；（4）衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，星網(wǎng)、垣信分別牽頭星網(wǎng)、G60，雙線共進(jìn)，有望快速構(gòu)建衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。

中郵證券：腦科學(xué)產(chǎn)業(yè)與政策趨勢(shì)共振，技術(shù)與臨床持續(xù)突破

腦機(jī)接口標(biāo)準(zhǔn)化路線圖清晰，2025~2027年建立架構(gòu)完善且易于擴(kuò)展的腦機(jī)接口標(biāo)準(zhǔn)體系；2027~2030年基于技術(shù)演進(jìn)動(dòng)態(tài)補(bǔ)充內(nèi)容，豐富腦機(jī)接口標(biāo)準(zhǔn)體系的覆蓋維度；2030~2035年形成系統(tǒng)完備的腦機(jī)接口標(biāo)準(zhǔn)體系，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)業(yè)應(yīng)用全鏈條的標(biāo)準(zhǔn)覆蓋。

政策支持不斷加碼：今年7月七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》；今年10月“十五五”規(guī)劃建議正式發(fā)布，這是繼“十四五”規(guī)劃將“腦科學(xué)與類腦研究”列為國(guó)家重點(diǎn)前沿科技項(xiàng)目之后，“腦機(jī)接口”首次被明確列為未來(lái)產(chǎn)業(yè)六大方向之一，標(biāo)志著這一領(lǐng)域正式上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。

技術(shù)與臨床持續(xù)突破：今年6月，中國(guó)科學(xué)院腦科學(xué)與智能技術(shù)卓越創(chuàng)新中心聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院與相關(guān)企業(yè)，成功開(kāi)展了我國(guó)首例侵入式臨床試驗(yàn)，標(biāo)志著我國(guó)在侵入式腦機(jī)接口技術(shù)上成為全球第二個(gè)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的國(guó)家。

商業(yè)化進(jìn)程加速：腦機(jī)接口市場(chǎng)規(guī)模有望突破百億美元，全球腦機(jī)接口市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。隨著神經(jīng)科學(xué)、人工智能和微電子技術(shù)的迅速發(fā)展，BCI技術(shù)正逐漸從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)化應(yīng)用。據(jù)麥肯錫測(cè)算，全球腦機(jī)接口在醫(yī)療應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模2030年有望達(dá)到400億美元，到2040年突破1450億美元。我國(guó)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)規(guī)模占比不斷提高。

投資建議方面，可關(guān)注三博腦科、中科信息、熵基科技、巖山科技等相關(guān)臨床或產(chǎn)品落地公司。

光大證券：兩大巨頭簽訂200GWh大訂單！儲(chǔ)能有望延續(xù)景氣周期

日前《國(guó)家能源局關(guān)于促進(jìn)新能源集成融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，統(tǒng)籌推進(jìn)新能源大規(guī)模開(kāi)發(fā)和高水平消納，儲(chǔ)能成為關(guān)鍵領(lǐng)域。與儲(chǔ)能關(guān)系密切的政策包括優(yōu)化“沙戈荒”新能源基地電源結(jié)構(gòu)和儲(chǔ)能配置比例，支持有條件地區(qū)充分發(fā)揮光熱、抽水蓄能和新型儲(chǔ)能等的支撐調(diào)節(jié)作用。鼓勵(lì)新能源與配建儲(chǔ)能一體化調(diào)用。引導(dǎo)石油石化、化工、鋼鐵等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，自備電廠改造升級(jí)及科學(xué)配置儲(chǔ)能設(shè)施等，協(xié)同實(shí)現(xiàn)用能成本降低和新能源高效消納。

儲(chǔ)能作為鋰電池重要下游行業(yè)，越來(lái)越強(qiáng)地拉動(dòng)整個(gè)鋰電池行業(yè)發(fā)展。在日前舉行的2025世界儲(chǔ)能大會(huì)上，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心副主任柳新巖發(fā)布《新型儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展路線圖（2025-2035年）》。未來(lái)發(fā)展目標(biāo)為：2027年，新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)步入規(guī)模化發(fā)展初期，全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)超過(guò)1.8億千瓦；2030年，新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)全面市場(chǎng)化發(fā)展，全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)超過(guò)2.4億千瓦；2035年，全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)超過(guò)3億千瓦。2035年儲(chǔ)能規(guī)模將增長(zhǎng)2.16倍，這將為新型儲(chǔ)能市場(chǎng)帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

鋰電池不僅占據(jù)了動(dòng)力電池的主體地位，也成為新型儲(chǔ)能電池的主要選擇，磷酸鐵鋰電池占比最高。儲(chǔ)能概念股包括寧德時(shí)代、比亞迪、陽(yáng)光電源、億緯鋰能、隆基綠能、龍?jiān)措娏?、特變電工、三峽能源等。

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