每經(jīng)記者｜李星    每經(jīng)編輯｜余婷婷    

11月25日晚間，蔚來(lái)（HK.09866）發(fā)布的2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度營(yíng)收約217.9億元，同比增長(zhǎng)16.7%，環(huán)比增長(zhǎng)14.7%，創(chuàng)歷史新高；凈虧損34.805億元，同比收窄31.2%，環(huán)比收窄30.3%；現(xiàn)金儲(chǔ)備367億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)近百億元，實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)截圖

展望2025年第四季度，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李斌在2025年三季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上給出了12萬(wàn)輛至12.5萬(wàn)輛的交付指引，同比增長(zhǎng)65.1%至72%；營(yíng)收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長(zhǎng)66.3%至72.8%，創(chuàng)歷史新高。

李斌直言，蔚來(lái)有信心在今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，這也是公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。“2026年，我們的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)全年盈利?！崩畋蠓Q(chēng)。

四季度整車(chē)毛利率目標(biāo)18%左右

“今年來(lái)，公司三個(gè)品牌（蔚來(lái)、樂(lè)道、firefly螢火蟲(chóng)）的全新產(chǎn)品在不同細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)突出，公司進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)階段?！崩畋蠓Q(chēng)。

官方數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)2025年第三季度交付約8.71萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.8%，環(huán)比增長(zhǎng)20.8%，創(chuàng)歷史新高。其中，蔚來(lái)品牌交付新車(chē)約3.69萬(wàn)輛；樂(lè)道品牌交付新車(chē)約3.77萬(wàn)輛；螢火蟲(chóng)品牌交付新車(chē)1.25萬(wàn)輛。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)截圖

得益于新車(chē)交付量的快速增長(zhǎng)，蔚來(lái)第三季度的汽車(chē)銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售額為192.23億元，較2024年第三季度增長(zhǎng)15%，較2025年第二季度增長(zhǎng)19%?！捌?chē)銷(xiāo)售額較2024年第三季度有所增加，主要由于交付量增長(zhǎng)，部分被產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致的平均售價(jià)下降所抵銷(xiāo)?！蔽祦?lái)方面解釋稱(chēng)，汽車(chē)銷(xiāo)售額較2025年第二季度有所增加，主要由于交付量增加。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2025年第三季度綜合毛利率為13.9%，2024年第三季度為10.7%，2025年第二季度為10%。其中，整車(chē)毛利率為14.7%，2024年第三季度為13.1%，2025年第二季度為10.3%。“通過(guò)持續(xù)優(yōu)化成本以及高毛利率車(chē)型交付占比提升，公司的汽車(chē)毛利率在2025年第三季度環(huán)比提升至14.7%，綜合毛利率達(dá)到過(guò)去三年來(lái)的最高水平，突顯產(chǎn)品及服務(wù)盈利能力的提升?！蔽祦?lái)首席財(cái)務(wù)官曲玉表示。

李斌稱(chēng)，公司四季度的目標(biāo)是整車(chē)毛利率達(dá)到18%左右，全新ES8的毛利率將超過(guò)20%，毛利總額相比三季度會(huì)有顯著增長(zhǎng)。

研發(fā)投入方面，蔚來(lái)2025年第三季度的研發(fā)費(fèi)用為23.906億元，較2024年第三季度下降28%，較2025年第二季度下降20.5%。“公司對(duì)今年第四季度和明年的季度研發(fā)費(fèi)用指引基本是維持在每個(gè)季度20億元左右，沒(méi)有進(jìn)一步減少研發(fā)費(fèi)用的計(jì)劃。”曲玉表示，“我們的主要工作還是看怎么持續(xù)提升研發(fā)效率，讓每一個(gè)季度20億元左右的研發(fā)費(fèi)用有更大的產(chǎn)出?！?/p>

據(jù)悉，自去年下半年開(kāi)始，蔚來(lái)一直在梳理公司體系能力，并推進(jìn)“全員經(jīng)營(yíng)組織變革”，核心是提升研發(fā)與運(yùn)營(yíng)效率。“公司在三季度經(jīng)營(yíng)效率提升方面已經(jīng)取得一定成果，四季度運(yùn)營(yíng)效率將進(jìn)一步提升。不管是整車(chē)還是非車(chē)業(yè)務(wù)，都可以看到不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果?！崩畋蠓Q(chēng)。

2026年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：全年盈利，綜合毛利率20%

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)公司三季度各項(xiàng)指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)健康度顯著提升。“憑借核心智能電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)、互補(bǔ)的多品牌產(chǎn)品組合、全面便捷的充換電網(wǎng)絡(luò)，以及具有活力并持續(xù)壯大的用戶(hù)社區(qū)，蔚來(lái)已進(jìn)入一個(gè)加速增長(zhǎng)的新周期?！崩畋蠓Q(chēng)，公司預(yù)計(jì)在明年上半年某個(gè)月做到月銷(xiāo)5萬(wàn)輛。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 李星 攝

對(duì)于信心來(lái)源，李斌表示，2026年蔚來(lái)將有五款大車(chē)同時(shí)在售?！懊髂耆翬S8與樂(lè)道L90都處于熱銷(xiāo)周期，還會(huì)推出三款大車(chē)。”李斌稱(chēng)，公司產(chǎn)品規(guī)劃與市場(chǎng)趨勢(shì)比較匹配，結(jié)合產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與充換電網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，對(duì)明年總體銷(xiāo)量增長(zhǎng)特別是大車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)充滿(mǎn)信心。

按照規(guī)劃，蔚來(lái)在2026年將有三款SUV車(chē)型上市交付，二季度上市兩款、三季度上市一款。除原定今年第四季度上市的樂(lè)道L80外，蔚來(lái)品牌還將推出ES9、ES7兩款車(chē)型。

據(jù)李斌透露，樂(lè)道正在開(kāi)發(fā)20萬(wàn)元以下產(chǎn)品平臺(tái)并將適時(shí)推出?！爸袊?guó)市場(chǎng)10萬(wàn)至30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的乘用車(chē)年銷(xiāo)量達(dá)1500萬(wàn)輛，是最大的單一市場(chǎng)，我們沒(méi)有任何理由不在這個(gè)市場(chǎng)推出更多產(chǎn)品?！崩畋笳f(shuō)。

面對(duì)置換補(bǔ)貼退坡和明年1月1日起新能源汽車(chē)購(gòu)置稅從“全免”轉(zhuǎn)為“減半征收”，李斌表示，政策調(diào)整短期內(nèi)可能會(huì)引發(fā)用戶(hù)決策前置、市場(chǎng)波動(dòng)，但中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已基本完成從政策驅(qū)動(dòng)到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變。今年1至10月份純電產(chǎn)品增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他動(dòng)力形式，購(gòu)置稅退坡對(duì)用戶(hù)的心理影響已基本消化完成。

李斌稱(chēng)，80%的蔚來(lái)用戶(hù)在購(gòu)車(chē)時(shí)均采用租電方式，公司相比其他車(chē)企具備優(yōu)勢(shì)，受購(gòu)置稅退坡影響較小。

基于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷以及產(chǎn)品布局，李斌提出了2026年全年實(shí)現(xiàn)盈利以及綜合毛利率達(dá)20%的目標(biāo)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝