每經(jīng)記者｜畢媛媛    每經(jīng)編輯｜何小桃 文多    

繼周末點(diǎn)燃影院票房后，《瘋狂動(dòng)物城2》的熱度在12月1日正式“殺”進(jìn)資本市場(chǎng)：其主發(fā)行方中國(guó)電影（SH600977）股價(jià)一字漲停，實(shí)豐文化（SZ002862）、森馬服飾（SZ002563）等授權(quán)合作方股價(jià)也紛紛大漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢看到，截至2025年12月2日12時(shí)許，《瘋狂動(dòng)物城2》上映7天累計(jì)票房超20.5億元，貓眼專業(yè)版預(yù)測(cè)其內(nèi)地總票房有望沖擊42億元。若預(yù)期兌現(xiàn)，《瘋狂動(dòng)物城2》將躋身中國(guó)影史總票房榜前十名。

《瘋狂動(dòng)物城2》的預(yù)測(cè)總票房超42億元 圖片來(lái)源：貓眼專業(yè)版截圖

但攀高的電影票房并未持續(xù)帶動(dòng)上市公司。今日（12月2日），資本市場(chǎng)開(kāi)始回調(diào)，中國(guó)電影股價(jià)小幅回落，實(shí)豐文化、森馬服飾股價(jià)回撤明顯。

狂歡之下需要冷思考：誰(shuí)真的掙錢？誰(shuí)在蹭概念？這輪上漲，到底是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，還是情緒溢價(jià)？

票房20億元了，誰(shuí)在分錢？

《瘋狂動(dòng)物城2》大熱后，利好首先反映在出品方迪士尼身上。自11月26日首映起，迪士尼股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日上漲。至當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日收盤，迪士尼股價(jià)為106.77美元/股，市值為1906億美元。

在A股市場(chǎng)，作為中國(guó)內(nèi)地唯一擁有《瘋狂動(dòng)物城2》發(fā)行權(quán)的上市公司，中國(guó)電影成為本輪行情最直接的受益者。12月1日，公司股價(jià)開(kāi)盤即一字漲停，報(bào)19.02元/股，當(dāng)日收盤時(shí)中國(guó)電影總市值達(dá)355億元。

院線端同步受益。由于當(dāng)前處于傳統(tǒng)弱檔期且競(jìng)品稀缺。截至12月1日晚，燈塔專業(yè)版顯示，《瘋狂動(dòng)物城2》排片占比約77%，萬(wàn)達(dá)電影憑借81%的高排片拿下當(dāng)日3.24億元的影片票房，領(lǐng)先于其他影投公司。

12月1日，《瘋狂動(dòng)物城2》有3.24億元票房來(lái)自萬(wàn)達(dá)院線渠道 ?圖片來(lái)源：燈塔專業(yè)版截圖

12月1日，橫店影視（SH603103）、幸福藍(lán)海（SZ300528）、華誼兄弟（SZ300027）等院線股分別漲1.83%、8.25%、3.82%，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，當(dāng)日文化傳媒指數(shù)（886041）微漲0.27%。

港股市場(chǎng)中，貓眼、淘票票等票務(wù)平臺(tái)對(duì)應(yīng)的貓眼娛樂(lè)（HK01896）、大麥娛樂(lè)（HK01060）在12月1日漲5.79%和1.12%。

據(jù)娛樂(lè)技術(shù)提供商“IMAX中國(guó)”提供的數(shù)據(jù)，在《瘋狂動(dòng)物城2》為期5天的“中國(guó)開(kāi)畫(huà)首周末”時(shí)間段，IMAX方面斬獲1.46億元，打破IMAX中國(guó)所放映好萊塢動(dòng)畫(huà)電影的最高零點(diǎn)場(chǎng)、開(kāi)畫(huà)日及首周末票房紀(jì)錄。首周末，全國(guó)票房排名前10的影院中，有7家為IMAX影院。

圖片來(lái)源：IMAX提供

但高票房未能持續(xù)拉動(dòng)關(guān)聯(lián)公司的股票上漲?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，以上“吃到”股價(jià)利好的公司中，除了大麥娛樂(lè)外，均在12月2日迎來(lái)不同程度的股價(jià)回調(diào)。

“短期股價(jià)飆升并非直接源于已確認(rèn)的票房收入，而是市場(chǎng)對(duì)潛在高票房的強(qiáng)烈預(yù)期。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚在12月1日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，作為迪士尼頂級(jí)IP（此處指知名文創(chuàng)作品）續(xù)作，《瘋狂動(dòng)物城2》具備全球號(hào)召力和家庭觀影剛需屬性，預(yù)售數(shù)據(jù)與首周末熱度已驗(yàn)證其爆款潛力。

江瀚認(rèn)為：“院線股上漲邏輯清晰，（因?yàn)椋┥献侍嵘苯痈纳朴霸簡(jiǎn)螐d產(chǎn)出與非票收入，屬直接受益鏈條?！彼麖?qiáng)調(diào)，中國(guó)電影作為唯一發(fā)行方，邊際利潤(rùn)彈性極高，“一旦票房超15億元，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)將改善全年業(yè)績(jī)”。

中國(guó)電影2025年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.61%，歸母凈利潤(rùn)更同比增長(zhǎng)1463.17%。對(duì)應(yīng)的是，公司主出品電影《南京照相館》票房超過(guò)30億元，成為2025年暑期檔票房冠軍。

聯(lián)名就漲的狂歡為何迅速落幕

除核心放映鏈條外，《瘋狂動(dòng)物城2》的IP溢出效應(yīng)也快速向衍生消費(fèi)領(lǐng)域擴(kuò)散。

迪士尼官方授權(quán)商實(shí)豐文化推出的毛絨公仔、盲盒產(chǎn)品熱銷。12月1日，公司股價(jià)漲停。

森馬服飾旗下“森馬”“巴拉巴拉”等品牌已推出迪士尼“瘋狂動(dòng)物城”等IP聯(lián)名產(chǎn)品，1日亦實(shí)現(xiàn)漲停。

此外，中信出版（SZ300788）作為官方圖書(shū)獨(dú)家出版方，1日股價(jià)微漲1.29%。

森馬與《瘋狂動(dòng)物城2》的聯(lián)名T恤 圖片來(lái)源：森馬官方旗艦店

那么，衍生品公司值不值得關(guān)注？

江瀚表示，IP衍生品銷售周期確實(shí)長(zhǎng)于票房窗口期，而且春節(jié)禮品季將至。但A股多數(shù)相關(guān)公司僅為間接關(guān)聯(lián)方，實(shí)際分成比例低、訂單能見(jiàn)度差，業(yè)績(jī)彈性遠(yuǎn)小于發(fā)行方。江瀚在12月1日就提醒說(shuō)：“當(dāng)前股價(jià)已在首周末后迅速反映‘樂(lè)觀情景’，若后續(xù)授權(quán)落地不及預(yù)期或銷售數(shù)據(jù)平淡，極易引發(fā)回調(diào)?！?/span>

對(duì)此，江瀚警示：“部分衍生概念股并無(wú)實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)綁定，僅因名稱或行業(yè)關(guān)聯(lián)被炒作，其中存在典型‘羊群效應(yīng)’?！?/span>

“引進(jìn)海外IP可快速激活市場(chǎng)、‘教育’用戶，但利潤(rùn)大頭歸屬外方，國(guó)內(nèi)企業(yè)僅獲發(fā)行或分銷收益，難以構(gòu)建核心壁壘?！苯J(rèn)為，相比之下，本土原創(chuàng)IP雖前期投入大、成功率低，但一旦成功可全鏈路掌控，從內(nèi)容、衍生到文旅，形成長(zhǎng)期現(xiàn)金流。

《瘋狂動(dòng)物城2》手辦 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 畢媛媛攝

12月2日，實(shí)豐文化股價(jià)跌10%，森馬服飾股價(jià)亦跌去6.29%，中信出版股價(jià)在12月1日小幅上漲，在2日卻回調(diào)了3.42%。

春節(jié)檔片單密集

2026年或是票房修復(fù)關(guān)鍵年

2016年，《瘋狂動(dòng)物城》橫空出世。憑借充滿想象力的世界觀、細(xì)膩的角色塑造和高口碑，這部動(dòng)畫(huà)在中國(guó)斬獲15.38億元票房，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)引進(jìn)動(dòng)畫(huà)電影的最高紀(jì)錄，也成為一代觀眾心中的經(jīng)典。

9年之后，這個(gè)全球頂級(jí)IP迎來(lái)續(xù)作。《瘋狂動(dòng)物城2》上映僅7天，已成為中國(guó)影史上累計(jì)票房第三名的動(dòng)畫(huà)片。

迪士尼活動(dòng)中的狐尼克和兔朱迪 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

?《瘋狂動(dòng)物城2》的爆發(fā)并非偶然，江瀚分析稱：“近年好萊塢真人電影受文化隔閡、敘事疲勞及地緣政治影響確有遇冷趨勢(shì)，但合家歡動(dòng)畫(huà)始終是中國(guó)觀眾接受度最高的進(jìn)口品類之一。”

不過(guò)，他認(rèn)為，《瘋狂動(dòng)物城2》的成功更多反映的是優(yōu)質(zhì)IP本身的跨文化穿透力，而非整個(gè)好萊塢體系的信任修復(fù)。

“若其票房破紀(jì)錄，將強(qiáng)化‘頭部動(dòng)畫(huà)IP仍具商業(yè)確定性’的行業(yè)共識(shí)，可能推動(dòng)平臺(tái)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)海外動(dòng)畫(huà)的引進(jìn)力度，但對(duì)非IP類或成人向進(jìn)口片的提振有限。”江瀚說(shuō)道。

展望未來(lái)，因優(yōu)質(zhì)片單加持，“元旦檔”“春節(jié)檔”票房有望迎來(lái)開(kāi)門紅。截至目前，2026年元旦檔已確認(rèn)上映《無(wú)名之輩：意義非凡》《匿殺》《用武之地》三部影片?！掇D(zhuǎn)念花開(kāi)》《飛馳人生3》《少林女足》《神探之痕跡》《鏢人：風(fēng)起大漠》《熊出沒(méi)·年年有熊》等多部市場(chǎng)關(guān)注度高、具備票房潛力的影片有望加入春節(jié)檔期。

浙商證券預(yù)計(jì)，若2026重點(diǎn)檔期票房達(dá)到2019年同期的89%~103%，同時(shí)非核心檔期票房假設(shè)恢復(fù)至2019年同期的68%~84%，2026年全國(guó)票房規(guī)模有望達(dá)481億元~580億元，行業(yè)基本面將持續(xù)修復(fù)。

但江瀚提醒：“散戶往往在社交媒體熱議與股價(jià)快速拉升后追高入場(chǎng)，容易忽視影視項(xiàng)目‘高不確定性’本質(zhì)。票房受口碑、排片、競(jìng)片等多重變量影響。需警惕部分公司僅為‘概念沾邊’，缺乏真實(shí)業(yè)務(wù)協(xié)同，存在估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|畢媛媛

編輯|||何小桃 文多?杜恒峰

校對(duì)|段煉

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