每經(jīng)編輯｜朱德燁    

新奧天然氣股份有限公司推動(dòng)旗下港股上市主體新奧能源私有化并在“A+H”兩地上市的計(jì)劃，近日取得新的程序性進(jìn)展。根據(jù)公司12月22日和28日的最新公告，該項(xiàng)目已完成商務(wù)主管部門的境外投資備案程序和完成外管相關(guān)的外匯登記手續(xù)，意味著本次交易在對(duì)外直接投資的備案和審批全部完成。

此次資本運(yùn)作旨在整合集團(tuán)旗下的核心天然氣資產(chǎn)。新奧股份在相關(guān)上市文件中表示，此次安排主要為私有化交易提供股份對(duì)價(jià)，并尋求業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。今年以來，籌劃港股上市，特別是“A to H”兩地上市的企業(yè)數(shù)量有所增多。公開信息顯示，目前處于相關(guān)審核階段的企業(yè)超過300家，這使整體上市周期相較以往普遍有所延長(zhǎng)。

在港股上市過程中，該項(xiàng)目在本次進(jìn)展中所見的“二次遞表”為常規(guī)操作。根據(jù)港交所的上市規(guī)則，招股書中財(cái)務(wù)資料的有效期為六個(gè)月。若申請(qǐng)?jiān)谟行趦?nèi)未完成聆訊或上市，發(fā)行人需通過“二次遞表”來更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等材料，近期成功實(shí)現(xiàn)“A to H”上市的納芯微、中偉新材、均勝電子等企業(yè)均經(jīng)歷過該環(huán)節(jié)，審核進(jìn)度會(huì)連續(xù)計(jì)算，不影響整體上市進(jìn)程。

從項(xiàng)目進(jìn)程看，該私有化交易需要滿足的四項(xiàng)先決條件，目前正在逐項(xiàng)落地：新奧股份于2025年5月28日召開A股股東大會(huì)并通過相關(guān)議案，滿足了第（d）項(xiàng)條件；隨后在8月獲得國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的境外投資備案，并于12月取得商務(wù)主管部門備案，至近日完成外匯登記，標(biāo)志著第（a）項(xiàng)條件也已達(dá)成；尚待滿足的為第（b）與（c）項(xiàng)，即香港聯(lián)交所和中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于介紹上市的相關(guān)程序。全部條件滿足后，新奧能源將寄發(fā)通函并召開股東大會(huì)。

若整合完成，新奧股份與新奧能源將構(gòu)成同時(shí)橫跨A股與H股市場(chǎng)的天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2025年年中，兩家公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為54%和50%。交易方案中亦包含通過債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與派息政策調(diào)整以提升股東回報(bào)的相關(guān)安排。

關(guān)于市場(chǎng)所關(guān)注的交易后的負(fù)債水平問題，依據(jù)公告可以看到：在全部現(xiàn)金對(duì)價(jià)均采用外部債務(wù)支付，且不考慮2025年度盈利積累的審慎假設(shè)下，經(jīng)模擬測(cè)算的資產(chǎn)負(fù)債率上限將不高于67%，若實(shí)際納入2025年的盈利因素，該比率將得到進(jìn)一步控制。

從行業(yè)視角審視，此次整合反映了傳統(tǒng)能源企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、深化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同方面進(jìn)行的新探索。介紹上市完成后，新奧股份與新奧能源在產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源配置及運(yùn)營(yíng)效率方面的整合成效，仍有待在后續(xù)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)中進(jìn)一步觀察和驗(yàn)證。

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