每經(jīng)記者｜許立波    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

自1月5日開(kāi)盤以來(lái)，腦機(jī)接口概念股持續(xù)活躍。1月7日，腦機(jī)接口概念股再度沖高，美好醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療、南京熊貓等走出3連板，三博腦科漲超10%。但同時(shí)，板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化，前期走強(qiáng)的愛(ài)朋醫(yī)療、翔宇醫(yī)療出現(xiàn)回調(diào)。

消息面上，馬斯克近日表示，其腦機(jī)接口公司“神經(jīng)連接（Neuralink）”將于2026年開(kāi)始對(duì)腦機(jī)接口設(shè)備進(jìn)行“大規(guī)模生產(chǎn)”，并轉(zhuǎn)向“更加精簡(jiǎn)和幾乎完全自動(dòng)化的外科手術(shù)流程”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在海內(nèi)外腦機(jī)接口科研成果密集披露、國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼的多重刺激下，腦機(jī)接口作為六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)之一，正加速?gòu)膶?shí)驗(yàn)室走向臨床驗(yàn)證乃至商業(yè)化階段。但與技術(shù)演進(jìn)節(jié)奏相比，A股市場(chǎng)的相關(guān)行情明顯更為急促，部分概念股在短期內(nèi)大幅上漲后，已開(kāi)始通過(guò)異動(dòng)公告提示風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)相關(guān)產(chǎn)品尚未形成規(guī)?；杖?。

腦機(jī)接口目前處于商業(yè)化起步階段

腦機(jī)接口（BCI）是神經(jīng)科學(xué)、人工智能與信息工程深度交叉的前沿技術(shù)，其核心在于實(shí)現(xiàn)大腦與外部設(shè)備之間的直接信息交互。目前業(yè)界主流觀點(diǎn)認(rèn)為，腦機(jī)接口主要包括侵入式、半侵入式和非侵入式三條技術(shù)路線。其中，侵入式方案信號(hào)質(zhì)量最佳，但對(duì)產(chǎn)品安全性、手術(shù)水平要求極高；非侵入式方案安全性較好，商業(yè)化門檻相對(duì)較低，但信號(hào)穩(wěn)定性和精度存在先天限制。

在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用層面，醫(yī)療健康被認(rèn)為是腦機(jī)接口最現(xiàn)實(shí)、也是最具確定性的落地場(chǎng)景。據(jù)中國(guó)信息通信研究院信息，腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)應(yīng)用方向中，醫(yī)療占比達(dá)56%。麥肯錫預(yù)測(cè)，全球腦機(jī)接口醫(yī)療應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模有望在2030年達(dá)到400億美元，2040年達(dá)到1450億美元，替代神經(jīng)藥物市場(chǎng)。

2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)腦機(jī)接口科研成果明顯進(jìn)入密集釋放期。去年3月，階梯醫(yī)療在復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院成功完成國(guó)內(nèi)首例侵入式腦機(jī)接口系統(tǒng)人體長(zhǎng)期埋植前瞻性（FIM）臨床試驗(yàn)。該成果標(biāo)志著我國(guó)在侵入式腦機(jī)接口技術(shù)上成為全球第二個(gè)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的國(guó)家。

在半侵入式領(lǐng)域，博?？蹬c清華團(tuán)隊(duì)合作開(kāi)發(fā)NEO無(wú)線微創(chuàng)腦機(jī)接口系統(tǒng)，不損傷腦細(xì)胞，應(yīng)用于醫(yī)療與康復(fù)。NEO系統(tǒng)也是全國(guó)首個(gè)通過(guò)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查的植入腦機(jī)接口系統(tǒng)，公司計(jì)劃于近期向國(guó)家藥監(jiān)局提交三類創(chuàng)新醫(yī)療器械注冊(cè)申請(qǐng)，有望成為國(guó)內(nèi)首個(gè)上市的植入式腦機(jī)接口產(chǎn)品。

去年12月，中國(guó)科學(xué)院腦科學(xué)與智能技術(shù)卓越創(chuàng)新中心披露第二例侵入式腦機(jī)接口臨床試驗(yàn)。研究團(tuán)隊(duì)采用高通量無(wú)線侵入式腦機(jī)接口系統(tǒng)（WRS01），使一位高位截癱患者能夠通過(guò)腦電信號(hào)穩(wěn)定操控智能輪椅與機(jī)器狗，在真實(shí)生活場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)自主移動(dòng)與物品取用。

開(kāi)源證券在研報(bào)中表示，考慮到腦機(jī)接口目前處于商業(yè)化起步階段，當(dāng)前市場(chǎng)主要以主題投資風(fēng)格為主。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，建議侵入式和非侵入式參考不同的標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)肅醫(yī)療側(cè)，其臨床價(jià)值在于為中風(fēng)、脊髓損傷等患者重塑運(yùn)動(dòng)功能，商業(yè)價(jià)值明確且付費(fèi)方清晰，具備率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；杖氲臐摿?；消費(fèi)醫(yī)療側(cè)，以非侵入式技術(shù)為主導(dǎo)的睡眠監(jiān)測(cè)與干預(yù)、注意力訓(xùn)練等產(chǎn)品已構(gòu)建起從千元級(jí)到萬(wàn)元級(jí)的不同價(jià)格帶。

展望產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，如何進(jìn)一步向更廣泛的普通用戶群體普及，已成為腦機(jī)接口從“科研驅(qū)動(dòng)”走向“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)”的關(guān)鍵命題。中國(guó)科學(xué)院腦智卓越中心研究員趙鄭拓曾在接受每日經(jīng)濟(jì)新聞等媒體記者采訪時(shí)指出，當(dāng)前腦機(jī)接口技術(shù)仍處于發(fā)展初期，選擇以運(yùn)動(dòng)障礙等臨床患者作為首要應(yīng)用人群，既是基于醫(yī)學(xué)倫理與現(xiàn)實(shí)需求，也為未來(lái)面向更廣泛普通人群的應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。

他進(jìn)一步設(shè)想，在更成熟的技術(shù)形態(tài)下，腦機(jī)接口或?qū)⒏淖兤胀ㄈ藢?duì)外界交互的模式：也許在二十年后，我們不再需要手機(jī)、鍵盤、鼠標(biāo)或遙控器作為信息交互的終端，而是通過(guò)大腦直接完成對(duì)外界的控制；信息的接收也不再依賴屏幕和揚(yáng)聲器，而是可以直接寫入大腦?！爱?dāng)腦機(jī)接口手術(shù)的創(chuàng)傷水平接近門診手術(shù)這樣一種輕量化的狀態(tài)，那么普通消費(fèi)者也會(huì)愿意去嘗試?！?/p>

實(shí)驗(yàn)室有突破，但行業(yè)整體還不夠成熟

題材炒作先行、產(chǎn)品業(yè)績(jī)滯后，是本輪以及此前歷次腦機(jī)接口行情中最受資本市場(chǎng)質(zhì)疑的點(diǎn)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，以往歷次腦機(jī)接口概念股的集體異動(dòng)，往往由外部強(qiáng)刺激事件觸發(fā)——包括出臺(tái)利好政策、國(guó)內(nèi)外相關(guān)廠商披露階段性技術(shù)突破等。但在股價(jià)快速波動(dòng)的同時(shí)，大多數(shù)A股相關(guān)上市公司在隨后披露的公告中，往往不得不進(jìn)行“降溫式”風(fēng)險(xiǎn)提示，強(qiáng)調(diào)相關(guān)產(chǎn)品仍處于研發(fā)、驗(yàn)證或小規(guī)模試用階段，尚未形成穩(wěn)定收入來(lái)源，對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)影響有限。

例如翔宇醫(yī)療發(fā)布異動(dòng)公告稱，近期資本市場(chǎng)對(duì)人腦工程、腦機(jī)接口等概念關(guān)注度較高，相關(guān)板塊股價(jià)漲幅較大。公司目前主要聚焦非侵入式腦機(jī)接口技術(shù)，覆蓋作業(yè)療法、運(yùn)動(dòng)療法、認(rèn)知言語(yǔ)、吞咽等康復(fù)全場(chǎng)景布局，與當(dāng)前國(guó)際上的侵入式腦機(jī)接口技術(shù)路線存在差異。公司在腦機(jī)接口方面的投入，目前在技術(shù)、產(chǎn)品、渠道市場(chǎng)等方面形成一定的布局，但招投標(biāo)和銷售等具有滯后性，截至2025年年末，相關(guān)產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售，營(yíng)收占比較小。

三博腦科也公告稱，公司股票于2026年1月5日、1月6日連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)30%，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。公司是以神經(jīng)?？茷樘厣尼t(yī)療服務(wù)集團(tuán)，下屬院區(qū)為患者提供以高精尖神經(jīng)外科為主的綜合醫(yī)療服務(wù)。公司目前不涉及腦機(jī)接口產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，神經(jīng)調(diào)控技術(shù)帶來(lái)的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重很小，對(duì)公司業(yè)績(jī)基本沒(méi)有影響，敬請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

1月7日，上海科技大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程學(xué)院教授、副院長(zhǎng)王乾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，腦機(jī)接口最近確實(shí)很火，投資者都很狂熱?！拔腋杏X(jué)實(shí)驗(yàn)室有了很大突破，某些應(yīng)用接近商業(yè)化。但是從行業(yè)整體看，成熟度還有很大的提高空間?！币灿腥谭治鰩熤赋?，不建議投資者在當(dāng)前行情下追漲腦機(jī)接口方向，因?yàn)槟X機(jī)接口目前來(lái)看是一個(gè)事件驅(qū)動(dòng)的板塊，尤其這一輪行情偏向于脈沖式走法，即“連續(xù)快速拉升”的模式。該分析師認(rèn)為，除非后續(xù)還有特別重磅的政策出臺(tái)等利好刺激，否則腦機(jī)接口概念股的這種脈沖式走法很難走出特別長(zhǎng)的時(shí)間周期。

開(kāi)源證券在研報(bào)中稱，腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)目前仍處于初級(jí)培育期，盡管潛在應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，但市場(chǎng)規(guī)模尚未形成，用戶接受度較低，需要長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)教育。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝